美联储开始降息的举措受到投资者的热烈欢迎，推动标普500指数周四创下新高。这是四年多来首次降低借贷成本，大幅下调50个基点，旨在支持经济。根据Evercore ISI的数据显示，自1970年以来的记录表明，在避免衰退的情况下，宽松周期的首次降息后，标普500指数平均年涨幅为18%。
尽管这一趋势令人乐观，但一些投资者持谨慎态度，指出美国股市的高估值可能会限制美联储宽松货币政策的好处。目前，标普500指数的远期市盈率超过21倍，高于15.7倍的长期平均水平。仅今年以来，该指数就上涨了20%，尽管近几个月美国就业增长出现疲软迹象。
Dakota Wealth Management高级投资组合经理Robert Pavlik表示，鉴于当前的经济环境和今年已经取得的巨大涨幅，仅靠降息带来的上涨空间有限。
其他估值指标，如市净率和市销率，也表明股票的交易价格远高于历史平均水平。法国兴业银行的分析师指出，美国股票的市净率为5倍，而长期平均水平为2.6倍，他们将当前水平称为"昂贵"。
降息通常对股票有利，因为它降低了借贷成本，可能会刺激经济活动和企业盈利。此外，低利率使现金和固定收益相比股票的投资吸引力降低。基准10年期国债收益率自4月以来下降了约一个百分点，目前为3.7%，尽管本周略有上升。
尽管低利率通常会提高未来企业现金流的吸引力，并经常导致估值上升，但根据LSEG Datastream的数据，标普500指数的市盈率已经从2022年底和2023年的低点显著回升。
John Hancock Investment Management联合首席投资策略师Matthew Miskin指出，由于进入这个降息周期时估值已经很高，近期的估值扩张可能难以在未来几年重复。
特别是科技板块的估值已经超过长期平均水平，这主要是由Nvidia等股票的大幅上涨推动的，该股今年上涨了约140%。科技板块的盈利交易价格约为28倍，而长期平均水平为21倍。
由于预计估值进一步上升的空间有限，像Miskin这样的专家认为，盈利和经济增长将成为股市的主要驱动力。预计标普500指数的盈利在2024年将增长10.1%，次年再增长15%，即将到来的第三季度财报季将成为当前估值的一个考验。
尽管估值较高，但一些投资者对股票前景仍持积极态度，他们指出估值可能是一个难以把握的市场进出时机指标。标普500指数的远期市盈率此前曾长期保持在22倍以上，在1999年互联网泡沫期间甚至达到了25倍。
此外，当美联储在市场接近峰值时降息时，历史上通常预示着一年后股票会有正回报。根据Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick的数据，自1980年以来，美联储在标普500指数距离历史高点2%以内时降息20次，一年后该指数平均上涨13.9%。
UBS Global Wealth Management的分析师也保持乐观看法，他们表示，当美联储降息且美国经济未陷入衰退时，股市表现良好，预计当前情况将遵循这一趋势。
路透社对本文有所贡献。
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