投资者关注焦点从少数几只主导科技股转向更广泛市场的转变已经显而易见。此前,标准普尔500指数前10大股票占该指数总市值的比例创下35%的纪录高点,而现在科技股表现落后于标准普尔500指数的幅度达到自2016年以来的最大值。这一变化导致第三季度"标准普尔493"(剔除7大科技股后的指数)较"Magnificent 7"大型科技股超额收益达13%。
投资者对经济将避免衰退的乐观情绪,加上对美联储将降息至中性利率水平的预期,推动了这种轮动。值得注意的是,在小盘股中占比较高的消费和房地产板块将从较低利率中显著受益。小型公司由于短期浮动利率债务比例较高,对利率变化尤为敏感。
Ritholtz Wealth的首席市场策略师指出,自两年前牛市开始以来,不到三分之一的标准普尔500指数成分股表现能够跑赢大盘。自2022年10月市场低点以来,有5个板块的回报率仍落后于指数20多个百分点,包括非必需消费品和房地产板块在内的47只股票尚未重返2021年高点。
然而,涨势的扩大可能意味着未来回报更加温和,尤其是随着这轮牛市进入第三年,根据Raymond James首席投资官的说法,这一时期历史上平均只有2%的回报。此外,Russell 2000指数中超过40%的公司盈利增长为负,该指数的估值(按12个月远期市盈率计算超过26倍)看起来偏高,这还不包括2020年和2021年这两个异常年份。
虽然Russell 2000指数明年的预期盈利增长已从32%上调至43%,但这一预测可能过于乐观。未来12到18个月经济可能放缓和失业率上升的潜在风险可能会抑制市场涨幅,这与美联储降息立场所暗示的情况一致。
在这样的环境下,优势可能转向选股能力强的投资者,尽管指数层面的涨幅可能更加温和,但他们仍可能发现机会。ClearBridge Investments的经济和市场策略主管强调,虽然指数层面的涨幅将更加温和,但主动管理型基金经理可能发掘出有价值的投资机会。
更广泛的市场正在演变,虽然这可能导致回报率下降,但也为战略投资者创造了超越大盘的潜力。然而,在这个动态的市场环境中,识别出这些成功的投资者仍然是一个挑战。
路透社对本文有所贡献。
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