长虹集团的整体上市备受关注。近日，“长虹系”旗下上市公司在产品、资本层面动作频频，不禁令人回想起2018年10月长虹集团党委书记、董事长赵勇在长虹60周年庆典中宣布的推动集团整体上市的计划。
业内人士分析称，从目前来看，“长虹系”旗下四家上市公司：四川长虹(600839.SH)、长虹美菱(000521.SZ)、长虹华意(000404.SZ)和长虹佳华(08016.HK)在各自的领域都不强势，整体上市时机并不成熟。此外，长虹集团旗下还有近300家子公司，如此规模的“大船”如何掉头、整体上市如何推进值得关注。
加速转型重组
产品更新、资本重组，“长虹系”正在从多方面进行转型。 近日，“长虹系”旗下上市公司之一长虹美菱在合肥发布“全面薄”冰箱新品。据了解，该公司此番发布的5款全面薄冰箱，包括四门、五门、六门等大容积产品，定价1.6万元，甚至2.5万元以上。可见，长虹美菱已经开始抢食高端冰箱市场。
此外，另一家“长虹系”公司四川长虹，也不甘寂寞。2019年2月份，四川长虹与海信、PPTV三大激光电视品牌携手苏宁，达成战略合作，并现场签订2019年全年苏宁渠道10万台的销售大单，期望共同推动激光电视在高端市场的全面普及。
在资本层面，“长虹系”也在加快重组。蓝鲸产经记者发现，2019年以来，“长虹系”旗下上市公司动作频繁。1月22日，四川长虹发布公告称，为盘活存量资产，提高资产使用效率，公司拟以非公开协议方式向国网绵阳供电公司转让220千伏群文变电站输变电资产及配套设施，交易价格为1.05亿元。
此前的1月16日，四川长虹还对另一家“长虹系”上市公司长虹华意进行增持。增持后，四川长虹直接持有长虹华意2.08亿股股份，占后者已发行股份总数的30%。
据了解，“长虹系”旗下共有四家上市公司，其中A股有四川长虹、长虹美菱、长虹华意，还有一家港股上市公司长虹佳华。早在2018年10月份，赵勇就宣布了长虹集团的产业结构转型升级计划，并表示将推动长虹集团的整体上市。如今从产品角度来看，长虹集团显然已经开始走上高端化、数字化的产业结构升级之路。
家电产业观察家、钉科技创始人丁少将告诉蓝鲸产经记者，在2018年长虹60周年庆典中，该公司就确定了“AI+IoT(物联网)”的战略方向，并表示要做强主业，精简业务，推动集团整体上市。从目前其发布的一系列高端智能化产品，以及资本层面的业务重组来看，都是在按照既定的战略在逐步实施。
集体疲软的组合拳？
从目前来看，长虹集团在推动集体上市的过程中，旗下几家上市公司的盈利能力还有待提高。
蓝鲸产经记者梳理了长虹集团三家A股上市公司的业绩发现，它们目前都处于业绩疲软的阶段。以四川长虹为例，2017年，该公司处于增收不增利的状态，营业收入增长15.57%至776.32亿元，但是净利润却下滑35.76%至3.56亿元，现金流为14.56亿元，同比下滑68.82%;2018年上半年，四川长虹业绩有所好转，实现营收384.02亿元，同比上升10.47%，净利润1.68亿元，同比上升9.26%，但是现金流亏损3.19亿元。
事实长，此前四川长虹在电视领域一直保持领先地位。公开资料显示，1997年长虹彩电市场占有率高达35%，直至2009年，长虹彩电保持了20年的销量冠军。然而，作为当初的黑电龙头，如今的四川长虹在家电领域却逐渐没落。
奥维云网数据显示，2019年1月，四川长虹彩电在线下市场的销售量、销售额份额分别为12.28%和11.51%，位于海信、创维、TCL之后，居行业第四位，相较巅峰时期差距很大。
除此之外，主营冰箱、空调等白电业务的长虹美菱，业绩也不乐观。2017年，长虹美菱营业收入增长34.09%至167.97亿元，净利润却大幅下滑85.35%至0.32亿元，扣非后更是亏损0.97亿元，同比大幅下滑161.66%，现金流同样亏损5.51亿元。2018年上半年，该公司业绩下滑幅度有所放缓，实现营业收入为92.71亿元，同比增长8.85%，净利润0.50亿元，同比下滑44.95%，但扣非后仍亏损660.01万元，同比下滑109.86%。同时，该公司现金流下滑66.86%至1.60亿元。
以上游压缩机业务为主的长虹华意，2017年营业收入81.14亿元，同比增长16.50%;净利润大幅下滑61.50%至0.97亿元，扣非后净利润为0.60亿元，同比下滑70.32%，现金流亏损1.62亿元，同比下滑183.00%。2018年上半年，长虹华意营业收入微增8.48%至47.35亿元，净利润下滑52.32%至0.60亿元，扣非净利润下滑67.48%至0.36亿元，现金流下滑69.38%，亏损2.09亿元。
相比之下，主营分销IT产品、提供专业IT解决方案的下游港股上市公司长虹佳华业绩表现较为平稳。2017年，长虹佳华实现年度营业收入约210.24亿港元，相比上财年同期增长10.29%;净利润约2.45亿港元，相比上财年同期增长约5.05%。2018年上半年，长虹佳华实现营业收入102.66亿港元，同比增长7.3%;净利润1.36亿港元，同比增长13.33%。
对于下属上市公司的集体“疲软”，家电行业分析师刘步尘向蓝鲸产经记者表示，长虹集团从此前的彩电大王到现在的没落原因有很多，首先就是受其国有体制的制约，“在国有企业机制下，管理层等级意识明显，员工的’铁饭碗’心态也导致改革积极性不高，这样的机制不适合身处在充分竞争行业中的企业发展。”
“长虹集团总部地处西南地区三线城市，也直接导致了其在吸引人才、培养市场竞争意识等方面缺乏竞争力。”刘步尘说，“此外，目前长虹品牌老化严重，年轻化战略不足，导致其在家电行业逐步被边缘化。”
理不顺的产业结构
上市子公司表现并不强势的情况下，长虹集团如何推动整体上市引发市场关注。
刘步尘在接受蓝鲸产经记者采访时表示，目前长虹集团旗下除了上述上市公司以外，还有大量非上市公司，结构并不清晰，目前其最需要的是把主要产业培育起来，首先便是彩电业务，以四川长虹为主导;其次是长虹美菱的冰箱、空调业务，还有长虹华意的压缩机业务，应该把这几块最主要的业务做强。
“如果长虹集团不理顺产业结构，进行大刀阔斧的变革，其整体上市的目标就很难实现。”刘步尘说。
蓝鲸产经记者查询企查查信息发现，目前长虹集团旗下共有控股企业279家。长虹集团为四川长虹第一大股东，持股比例为23.22%;四川长虹分别持有长虹美菱、长虹华意22.47%和28.95%的股权，均为第一大股东;此外，四川长虹还持有长虹佳华6.56%股份，为后者第二大股东。
香颂资本执行董事沈萌向蓝鲸产经记者表示，从目前来看，集团整体上市有两种方式，一种方式是将子公司业务卖给集团，再由集团将这部分业务注入到上市公司，资产被拿走的上市公司的“壳”就可以转让出去;另外一种是现有上市公司进行合并吸收，留存一个“壳”，注销其他“壳”。
“从目前长虹集团的情况来看，显然两种方式都不适合。”沈萌认为，长虹集团对四川长虹持股比例较高，而对长虹美菱和长虹华意持股比例较低，想要通过将资产卖给集团的方式实现整体上市的话，在持股较低的两个上市公司中会遭到其他股东的反对，存在很大障碍。
“此外，要想通过吸收合并的方式实现整体上市，长虹面临的问题是原本盈利能力并不强，且业务过于分散，单一的业务板块并不足以支撑一个公司的发展。”沈萌告诉蓝鲸产经记者，“三家A股上市公司业绩都不强势，不具备合并优势，不排除此后遇到股东反对。长虹集团现在应该考虑的并不是整体上市，而是应该先把自身业务做大做强。该公司由于错过液晶电视发展热潮而一落千丈，自身国有军工体制也还有许多问题待解，必须要先解决自身问题，先’温饱’，再’小康’。”
对此，长虹集团也公开对外表示，集团将加快体制机制改革，推进落实控股集团层面混改，控股集团整体上市，并依据已有的多个上市公司平台对现有产业进行重组，全面推行骨干员工入股。“同时，加速产业结构转型，退出不符合长虹发展方向的产业，实施全面数字化转型。”
丁少将还向蓝鲸产经记者指出，长虹集团具体如何推进整体上市还是要看其整个业务的需要。在家电市场中，TCL、美的都是根据自己的需求按照不同方式进行了重组。长虹华意和长虹美菱是上下游关系，因此不排除长虹集团在资本层面做出整合。“整体来说，长虹集团目前应该做强主业，展示出自己垂直整合的能力以及打通数据服务的能力，从而提高估值。”(蓝鲸产经 鲁佳乐lujiale@lanjinger.com)