周一，花旗更新了对印度斯坦锌业(HZ:IN)股票的立场，将其目标价从325.00印度卢比上调至400.00印度卢比，同时维持卖出评级。
花旗的分析强调了印度斯坦锌业第二季度EBITDA同比增长约31%，这得益于锌和白银价格上涨、产量增加以及成本降低。不包括特许权使用费在内的生产成本(CoP)从上一季度的$1,107下降至$1,071。
公司的EBITDA利润率提高到50%，相比之下第一季度为49%，去年同期为46%。管理层确认了2025财年精炼金属产量增长4-6%的预测，白银产量预计增长1-4%，目标CoP为每吨$1,050-1,100。
尽管上调了目标价，花旗仍然重申了对该股的卖出评级，理由是估值问题。根据花旗的估计，印度斯坦锌业的交易价格为2026财年预期企业价值与EBITDA之比(EV/EBITDA)的11倍，高于公司三年历史平均水平8.5倍和五年平均水平7.5倍。这些预测假设锌价为每吨$3,050，而当前现货价格为$3,000。
花旗修订后的目标价纳入了他们对2026财年锌、铅和白银价格的最新预测，现在分别设定为每吨$3,050、$2,100和每盎司$32.5，相比之前的估计锌价$2,800、铅价$2,200和白银价$31。
报告还指出印度斯坦锌业的EBITDA和公允价值对商品价格波动的敏感性，表示锌铅价格每变动$100/吨会影响EBITDA 4%和每股公允价值17印度卢比。同样，白银价格每变动$1/盎司会影响EBITDA 1%和每股公允价值4印度卢比。
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