在电影中，贪婪往往是权贵们为达目的所展现的一种特质。尤其值得一提的是，Michael Douglas在1987年经典影片《华尔街》中的那句名言：
「各位，简而言之，贪婪——姑且这么说吧——是件好事。贪婪是对的，贪婪有效。贪婪能够明辨是非，直击要害，捕捉到进化精神的精髓。各种形式的贪婪，对生命的贪婪，对金钱的贪婪，对爱情和知识的贪婪，都推动了人类的进步。」
虽然积累财富需要一定程度的贪婪，但在投资中，过度的贪婪往往会导致更为可怕的后果。
有这么一个故事，既令人震惊又发人深省：一位投资者通过特斯拉(NASDAQ:TSLA)的股票，将88,000美元的投资奇迹般地变成了4.15亿美元，却又在一夕之间全部失去。这个故事展现了投资成功与投资失败的极端情况。
这是一个关于贪婪以及伴随指数级回报而来的盲目自信的故事。然而，深入剖析导致这一损失的背景，不难发现其中早有预警信号。那些本可预防金融灾难的常识性策略和风险管理工具，都弃之不用。
接下来，我们将探讨事情的经过，分析贪婪如何在该投资者的失败中扮演了关键角色，以及本应采取哪些步骤来降低风险。最终目的是总结出宝贵的经验教训，帮助你避免重蹈覆辙，保护你的财富。
股价飙升后，何时卖出股票？InvestingPro公允价值工具助你确认估值是否过高，进而判断卖点。点击此处进一步了解InvestingPro。
从8.8万美元到4.15亿美元的传奇之旅
故事的主角是Christopher DeVocht，2020年，他以8.8万美元的初始投资，通过特斯拉期权交易赚取了数亿美元。当时，政府大规模干预市场，引发了投机热潮。随着特斯拉市值飙升，Christopher的持仓价值也呈指数级增长。
期权和保证金贷款提供的杠杆效应使他能够继续增加持仓量，尤其是2020年特斯拉股价上升了1700%，当时的零利率和大规模货币干预点燃了近年来最具投机性的股市行情。
特斯拉股价走势图
在这轮暴涨中，Christopher的投资组合价值飙升至难以置信的4.15亿美元。然而，他选择继续持有而非套现或分散投资。尽管高度集中的投资组合存在风险，但更高回报的诱惑实在难以抗拒。
不出所料，就像在拉斯维加斯玩太久二十一点一样，市场最终变得不再利好他的投资。2022年，美股走势逆转，美联储开始积极加息，刺激措施也逐渐耗尽。那一年，特斯拉股价下跌了近70%。
当然，如果Christopher只是长期持有特斯拉股票，他的价值仍然可能保持在约1亿美元左右。但问题在于，他使用了杠杆期权和保证金贷款。保证金贷款的问题在于，借款人必须清算股票以偿还贷款。此外，期权合约到期时可能变得一文不值。由于被迫清算特斯拉股票以偿还保证金贷款，以及期权到期失效，他的投资组合最终化为乌有。
随后，他起诉了自己的财务顾问，指责他们没有采取行动保护他的财富。
我几乎可以肯定，曾有人建议他采取行动减少风险敞口。然而，在贪婪的驱使下，他很可能没有理睬这些建议。根据我个人的经验，我可以告诉你，在市场狂热期间，客户往往不会听从卖出正在上涨的股票的建议。一个借口是「害怕错过机会」，另一个则是不愿为收益缴税。
这个故事应该成为一个有力的提醒：不受控制的贪婪和糟糕的风险管理往往是财务毁灭的根源。
炒股常常接近百分百亏损
在这个故事中，贪婪对投资者堕落的推动作用至关重要。贪婪能蒙蔽人的判断，使人盲目追求越来越高的回报，而忽视日益增大的风险。这里有一项重要的统计数据供您参考。
Hendrik Bessembinder分析师了过去90年间美国29000只股票的历史数据，同时也研究了国外约64000只股票在稍短时间段内的情况。要理解这一研究结果，我们必须先弄清平均数、中位数和众数的区别。
平均数是样本中的平均值，中位数是中间值，而众数则重要的是显示了出现次数最多的值。
那么，研究结果如何呢？
「众数」是（-100%）。
换句话说，炒股最常见的结果就是亏损。更形象点地说：如果你随机挑选100只股票，那么70%的股票很可能表现不佳，跑输市场。
风险管理
在这个案例中，Christopher恰好押中了少数几只远超常态、飙升的股票。鉴于单只股票回报的历史分布，他只要对风险有粗浅的认识，就本应有所警惕。因此，Christopher本有充足的机会锁定可观利润，或者至少分散部分财富。然而，正如情绪常常左右投资决策那样，他选择了「顺势而为」。
很多投资者都落入了这个陷阱，相信市场总会向着有利于他们的方向发展。然而，他们未曾考虑的是，市场总是周期性的，有涨必有跌。由于无视这点，他最终陷入不必要的风险之中，并付出了全部代价。
4.15亿美元的损失并非不可避免，而是本可预防的。Christopher本有多种选择来降低风险并保护自己的财富。以下是三种可能改变这一故事结局的策略：
一、投资组合多样化
当Christopher 将最初的8.8万美元投资增至100万美元时，一个简单的策略就是进行多样化投资。在保证金交易中，贷款价值是基于基础帐户的抵押品。因此，如果他将部分利润转移到国债上，就能在2022年减少亏损，从而需要清算的资产也会减少。然而，由于他将全部财富都投在了特斯拉股票上，因此高度暴露于单一公司的波动性。
在这种情况下，Christopher实际上是在每轮21点游戏中都「梭哈（All in）」。逻辑上，这样的押注迟早会输。
鉴于多样化投资能将风险分散到各种资产类别、股票、债券、房地产和其他投资工具上，如果在周期早期就采取这样的策略，特斯拉股价最终下跌对他整体财富的影响将会显著降低。
二、设置止损或追踪止损订单
然而，多样化投资的问题在于，它会限制Christopher潜在收益。因此，为了保持积极的仓位，Christopher可以采取几种策略来显著降低风险。由于Christopher已经使用看涨期权来押注特斯拉，他也可以购买看跌期权来对冲下行风险。虽然期权的成本会略微降低他的整体回报，但这份「保险」会在2022年为他留下数百万美元。
另一种有效的风险管理工具是在投资上设置止损或追踪止损订单。止损订单允许投资者在股票达到预定价格时自动卖出，从而限制潜在损失。而追踪止损订单则会随着股票价格上升而调整，既锁定收益又防止大幅下跌。
在Christopher的情况下，设置追踪止损订单可以让他锁定特斯拉股价的大部分升幅，同时在股价最终下跌时防止灾难性损失。这种保障措施确保你不会完全依赖于市场时机，而我们都知道，要长期准确抓住市场的每个机会几乎是不可能的。
三、获利了结
人们常说，「牛市让每个人都成为天才」。当股票飙升时，人们很容易变得自满。然而，对于Christopher来说，定期获利了结本是一个简单的解决方案。
例如，当Christopher将8.8万美元增至100万美元时，一个明智的做法是将50万美元转换为现金或国债。然后，定期重复这个过程，无论是5万、10万、25万、50万还是1亿等。定期获利了结并将这些收益存储在安全的国债中，将产生大量受保护的财富。最终，尽管Christopher在激进押注特斯拉时可能仍然损失了大量资金，但他仍将在国债中拥有约1亿美元。
我经常在客户和潜在客户中碰到这个问题，并不少见。贪婪有三种破坏性形式：1）想赚更多钱；2）不知道何时「足够就是足够」；3）不愿意缴税。
Christopher失去了所有财富。我确信他现在意识到了过度贪婪的错误，并希望诉讼能为他挽回一些收益。（很可能是这样的，因为经纪公司的保险公司很可能会在仲裁中以约1亿美元的和解金额解决此案，而非上法庭。）
同时，好消息是Christopher没有缴纳任何税款。然而回想起来，即使缴税，也只是失去一笔小钱。
财务顾问本来应该怎么做
Christopher需对自己的决策负责，而财务顾问则必须保护客户的财富。财务顾问的职责是执行交易并提供与客户风险承受能力和长期目标相符的明智指导。在此案例中，顾问本可采取不同的做法：
- 积极鼓励多元化投资：负责任的顾问会强调，不应将所有财富投入单一股票，无论其表现如何出色。
- 坚持设立风险管理工具：顾问应建议设置止损点、再平衡策略或获利了结检查点，为投资者提供自动降低风险的机制。
- 清晰沟通：定期讨论投资组合的风险敞口和过度集中持仓的潜在危险，有助于控制情绪，引导更理性的决策。
如前所述，财务顾问可能已与Christopher讨论过这些选项，而Christopher向顾问保证自己了解风险。然而，Christopher没有听从建议，财务顾问应采取另一项预防措施：「炒掉」客户。
没错，财务顾问应通过明确的书面沟通「炒掉」客户，声明客户未遵循顾问的建议。在我的职业生涯中，我多次因同样原因「炒掉」客户或拒绝潜在客户。不切实际的期望、贪婪、过度冒险的持仓等都是拒绝继续服务客户的充分理由，无论帐户规模多大。当事情不可避免地出错时，财务顾问总是首个被起诉的。
我们非常重视投资组织者和咨询服务，主要侧重于通过严谨且保守的过程来保护财富。因此，我们努力确保客户和潜在客户与这一理念相符，以最大程度地降低出错风险，正如Christopher的案例所示。
结语
此案例深刻提醒我们，贪婪若未受到理性决策和适当风险管理的制约，如何将一生难遇的财务横财转变为毁灭性的损失。作为投资者，重要的是要明白在股市中，没有人和事是能保证收益的，过度暴露的风险可能是毁灭性的。
如果你正处于类似情境，享受着市场巨额收益的浪潮，请扪心自问：现在是时候从牌桌上撤走一些筹码了吗？你的投资是否与你的长期目标和风险承受能力相符？
***
股票好不好？是否值得买入？还是要赶紧出逃？环球股票分析工具InvestingPro助你一臂之力。丰富功能点击了解：
- 六大AI选股策略，轻松跑赢大市：ProPicks。
- 看不懂财务数据？太复杂？一句话解读，一眼知好坏：ProTips。
- 避雷泡沫股，抄底遭低估的潜力股：公允价值和稳健度评分。
- 精细选股，筛选海量财务、估值、评级指标，结果可保存、部分可导出为表格：先进的选股器。
- 深入了解和研究公司财务细节，进行专业的基本面分析：历史财务资料。
- 快速查询巴菲特、达里奥、索罗斯持仓，轻松抄作业：大佬持仓速查。
- 我们已有计划在InvestingPro加入更多功能。
欲进一步了解InvestingPro，请访问下方链接：
https://cn.investing.com/pro/pricing
翻译：刘川