周一，摩根大通对达尔米亚巴拉特有限公司(DALBHARA:IN)股票启动了覆盖，给予"减持"评级，目标价为1,550印度卢比。该金融机构的评估基于公司四个季度滚动前瞻性EBITDA的9倍估值。
这一目标价明显低于达尔米亚巴拉特同行的估值，但意味着2026财年的前瞻性市盈率约为26倍。
分析指出，虽然达尔米亚巴拉特的EBITDA利润率和每公吨EBITDA与行业同行相当，但由于较高的财务杠杆，公司的净利润率明显较低。
具体而言，达尔米亚巴拉特的折旧成本约占其EBITDA的56%，这比UltraTech Cement、Ambuja Cements和ACC Limited等同行的24-29%范围，以及Shree Cement的42%都要高得多。
报告还指出，从表面上看，达尔米亚巴拉特的每公吨非流动资产比Shree Cement高60%，比ACC高22%。
尽管存在这些财务杠杆，但预计公司未来三年的税后利润(PAT)增长预期相对较高，尽管面临EBITDA增长复合年增长率(CAGR)预测疲软的问题。
摩根大通承认，达尔米亚巴拉特预计将从近期水泥需求和价格的复苏中受益。然而，该公司也表达了对销量增长和产能利用率不确定性的担忧，这也是给予"减持"评级的原因。
报告最后指出，新增长项目或成本举措的宣布可能构成主要上行风险，而执行延迟和定价压力可能对公司业绩产生负面影响。
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