布伦特原油连续合约周五（11月22日）交投于74.56美元/桶，日内上涨0.41%，而WTI原油连续合约报70.41美元/桶，日内涨幅0.46%。本周原油市场表现亮眼，两大合约有望录得自9月末以来的最大周涨幅，累计涨幅超过4%。推动油价上行的主要因素是俄乌局势的进一步升级，同时地缘政治风险的增加也引发了对原油供应中断的担忧。然而，库存增加和供应过剩预期对涨势形成一定限制。
当前市场背景
俄乌冲突的加剧成为近期推动油价上涨的核心驱动因素。俄罗斯总统普京周四警告称，全球可能面临更广泛的冲突，这一表态令市场担忧原油供应的稳定性。俄罗斯作为全球重要的原油出口国，其产量波动对市场情绪影响显著。本月数据显示，尽管俄罗斯面临进口禁令和减产协议的压力，其原油日产量依然维持在900万桶左右。
与此同时，美国和英国对乌克兰提供的武器支持，使乌克兰加强对俄罗斯关键基础设施的攻击力度。例如，乌克兰此前曾用无人机打击俄罗斯的多个炼油设施，这种袭击可能加剧市场对原油供应链中断的担忧。
尽管如此，美国原油库存的持续增长以及市场对2025年供应过剩的预期，仍对油价上行构成压力。据知名机构分析师预计，下周美国炼油厂活动可能反弹，这或将带来产量和库存的进一步增加，对油价形成一定压制。
市场基本面分析
1.地缘政治风险的推动作用
俄乌局势的持续升级提高了原油市场的风险溢价尽管当前原油供应尚未直接受到重大影响，但这种不确定性对价格形成支撑。
2.美国库存与供应预期
最新数据显示，美国原油库存和汽油库存处于上升趋势。市场预计下周库存可能继续增加，同时炼油厂产能利用率的回升也可能带来短期的供需失衡。这对油价上涨形成一定限制，但并未完全扭转市场的整体乐观情绪。
3.OPEC+与页岩油的调控能力
根据高盛分析师的观点，目前布伦特原油价格可能在70-85美元之间波动，高备用产能限制了价格的上行空间，而OPEC+与页岩油供应的弹性则对价格下行形成支撑。然而，分析师警告称，如果美国加强对伊朗的制裁，导致伊朗日产量减少100万桶，布伦特原油价格可能在2025年上半年升至85美元/桶。
技术面观察
从技术面来看，布伦特原油和WTI原油在连续上涨后接近关键阻力位，若能突破当前水平，可能进一步挑战75美元和72美元的整数关口。然而，若地缘政治风险缓解或库存数据超出预期，油价可能面临短期回调压力。
未来趋势展望
短期内，地缘政治因素将继续主导原油市场走势。俄乌局势的任何升级都可能加剧市场对供应链中断的担忧，为油价提供支撑。同时，美国库存数据和全球经济数据将为市场提供额外指引，特别是全球主要经济体的PMI数据，可能为需求端前景提供线索。
总的来看，原油价格近期仍有可能在当前水平上保持偏强震荡，但受制于库存和供应过剩预期的压制，进一步上涨的空间或有限。交易者需密切关注俄乌局势发展以及下周的美国库存数据，以评估未来市场走向。
