内盘焦煤、焦炭与动力煤期货在周二收盘再度齐齐飙升，各自上涨约7%，逼近涨停水平。而郑商所动力煤期货主力合约更是逼近1000元/吨大关，创上市以来新高。近期煤炭产能不足与需求继续强劲之间的矛盾，在制造业“金九银十”旺季来临后进一步突出，这使得大家预想中的需求淡季回落局面并未出现。
三季度以来，煤价表现强势。数据显示，截至8月底，秦皇岛Q5500动力煤市场均价为1046元/吨，同比增长81.85%，环比增长19.65%。随着煤炭消费旺季到来，港口和下游电厂库存水平处于历史低位，业内预计煤价将保持强势。
一方面，南方各省今年高温天气延续时间比以往更久，9月上旬以来，湖南、江西、福建、浙江等省仍有大面积酷暑高温区域，导致供电需求居高不下。而与此同时，北方地区热电厂在煤价继续上行预期之下，纷纷提前开始了冬季取暖用煤的收储，这使得预期中的动力煤需求淡季未能如期出现。而后，在制造业加紧恢复产能应对恢复中的本土与出口市场消费需求这一背景下，能耗前景仍有额外上升空间。
而供给端，一方面进口煤炭海陆运输费用持续高昂，且受产地国疫情影响供应存在波动，另一方面，国内煤矿此前则在夏季因环境与安监双料检查而无法全力开工。就在本周，煤炭主产省山西即要求在前期持续强降雨之后加强对矿井水害监测，这势比令产能进一步受影响。虽然政策面保供措施同样批服了位于内蒙古自治区的多处年产量潜能可达6000万吨的露天矿业设施投产，但其产能完全兑现则仍需时日。
因而，在需求旺盛和全产业链库存低位的情况下，短期内动力煤价格仍将处于高位。未来，在保供政策进一步落地，煤矿有望重新增产的预期下，电厂的旺季补货动能仍将对煤矿提高支撑。同时工业生产的需求韧性也将继续存在。因而，后市煤矿走向，更多取决于“限产”与“保供”政策措施之间进一步彼此消长的博弈格局对供给端带来的影响。
一方面，三季度迄今，在电煤需求旺季期间，主产区受到环保管制、安全生产、超能力检查等多种强有力政策的监管，煤矿煤管票相对紧张，市场供应增量有限，由于国内产能的继续增量释放需要时间缓冲，短时内仍然难以快速补充市场，因此短期增量的空间相对有限，市场供应不足下短线煤矿仍有上涨空间。但之后，随着审批与投放的进度加快，产能快速释放的进程将逐渐加快，可能会对煤矿进一步上行空间有双遏制。
而另一方面在需求端，随着夏季电煤需求旺季终将结束，制冷用电需求的淡出料使社会用电量将会在9月中下旬起录得环比15%左右的降幅，但之前因为限电政策而停减的工业产能却随时可能入场填补这一缺口，这意味着“淡季不淡”对于煤市将是全新考验。尤其，考虑到外盘市场价格同样节节走高，每吨1000元的燃煤价格或将成为新常态。
