3月贵金属普跌，但黄金抗跌性明显！上海黄金交易所2020年第3期行情月报

周二（4月7日）上海黄金交易所公布了2020年3月月报。总体而言，3月贵金属普跌，因为美元流动性需求导致投资者抛售手中一切资产以获得美元。不过总体而言，黄金相较于其他贵金属明显抗跌，白银由于兼具工业和避险需求，一度大跌30%，因此黄金持有量明显上升

和此前多份报告反映的情况一致，黄金交割量仍明显高于白银，但是黄金交割量也大幅下降，仅有25%，这可能部分受到供应端中断实物黄金供应不足的影响。

值得一提的是白银的交易越发集中在头部几家机构。前三大白银交易机构交易占比接近50%。

成交量来看，成交量最大的几个品种依次是Ag（T+D）、Au（T+D）、询价Au99.99、询价PAg99.99、mAu（T+D）、询价iAu99.99。Ag（T+D）成交量依然以绝对的优势位居榜首，自上海黄金交易所推出周报和月报以来，该品种一直以绝对的优势位于成交量之首。 

成交量前六大品种中，黄金品种占据了四个，且Au（T+D）和询价Au99.99较前几个月成交量明显上升。这主要是因为3月市场仍维持黄金买需，而白银兼具避险和工业属性，在3月所有资产遭遇抛售之际，白银遭遇极大的卖压，3月白银一度跌逾30%，刷新11年新低。

从黄金成交总量来看，浦发银行在1月发力后，维持最高的成交量，也是所有机构中唯一一个交易占比超过10%的机构。平安银行紧随其后。

而一直在白银交易中占据绝对优势的Jump Trading也在3月布局黄金仓位，持仓总量位居第三。



白银交易方面，量化交易机构Jump trading仍以绝对的优势位居榜首。工商银行和浦发银行在白银交易方面不相伯仲的趋势延续，两大机构交易量均在13%附近。

值得一提的是尽管白银的交易集中度高达77%，但是前三大机构占据其中近50%，第四名至第十名的成交总量仅略微高于Jump trading，呈现出明显两极分化的态势。


从自营和代理成交来看，黄金的代理成交量明显上升，自营代理比缩至2以内，此前最高的时候高达5，凸显更多流动性资金对于黄金的需求。

白银和铂金则以代理成交为主。


具体数据来看，工商银行继续是代理买入量最高的机构，占比高达36.97%，远高于第二的15.75%。仅工商银行一家的购买量就超过了自营买入量的所有水平。


尽管在买卖总量上不及浦发银行，但是量化交易机构Jump trading在黄金自营买卖上占据榜首，而工商银行则占据代理成交榜首。

从榜单上看，浦发银行在自营成交和代理成交方面均未占据绝对优势，但是相比于其他机构，浦发银行在资产买入方面更加的均衡，这使得浦发银行黄金购买总量位居榜首。


白银代理买卖方面和白银买卖总量反映的信息一致，白银的购买更多的集中在头部几个买家。其中工商银行和浦发银行成交量占比均高于15%，尤其是工商银行高达18.44%，而第三位的中国银行仅有6.35%，仅有工商银行三分之一左右。


考虑到黄金和白银分别是自营和代理成交为主，黄金交割率仍明显高于白银。值得注意的是在3月黄金的交割比大幅回落，远低于2019年平均水平39.33%，仅有25.02%。这可能部分受到供应端中断实物黄金供应不足的影响。


从量价关系看，成交量较高的品种容易受到成交量影响，比如Au99.99随着交易量走高逐步抬升。而成交量较小的品种可能受到同一类品种连带作用影响，比如Au99.95，尽管成交量低迷，但是和Au99.99走势保持一致。








从月度行情看，贵金属普跌，主要是受到流动性稀缺影响，投资者纷纷抛售一切资产持有美元，导致贵金属出现不同程度的下跌。但相比较而言，黄金较白银明显抗跌，黄金跌幅最大的Au995下跌10%，而Ag99.99跌幅则接近30%。