周一，瑞银(UBS)调整了Software AG (SOW:GR) (OTC: STWRY)的目标价，将其从此前的€12.00下调至€11.00，同时维持对该股的买入评级。该机构的决定是在Software AG与Crayon拟议合并的讨论中做出的，预计这一举措将产生显著的协同效应。
瑞银分析师指出，8000万至1亿瑞士法郎的协同效应目标，相当于2025年预计净收入的4.6-5.7%，与Software AG过去设定的目标一致。该公司此前曾在2019年收购Comparex时设定了4000万瑞士法郎的协同效应目标，相当于毛利润的550基点。
Crayon交易的拟议倍数为2024年预估EV/EBITDA的10.9倍，这与为Comparex支付的10倍倍数相似。
然而，交易的时机引发了一些投资者的质疑，特别是考虑到Software AG的股价表现不佳，在交易传闻之前年初至今下跌了56%。这与Crayon的股价形成鲜明对比，后者在同期上涨了52%。分析师指出，Software AG的长期远期EV/EBITDA平均值为8.7倍，而Crayon的为11.4倍，差距高达31%。
瑞银分析师还强调，私人收购谈判的同时结束使得拟议合并的时机变得更加复杂。这一点尤其重要，因为管理层承认存在市场开拓挑战，以及由于微软企业协议激励措施的变化可能导致2025年面临潜在阻力。
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