周五，BTIG将Lennar Corporation (NYSE:LEN)的评级从买入下调至中性，并取消了此前216美元的目标价。此次降级是在Lennar第四季度每股收益(EPS)未达预期以及2025财年第一季度EPS指引比先前共识低31%的背景下做出的。
该公司修订后的展望受到多个因素的影响，包括对Millrose分拆价值的重新评估，以及基于新的、较低的EPS预估，公司目前的估值已经合理。
Lennar上季度的表现偏离了其一贯的业务效率，未能达到其指引目标。
管理层调整价格和激励措施的策略未能引起消费者的共鸣，导致预测在第一季度需要18%的毛利率才能实现已售出和交付房屋的销售目标。
这一转变为2025财年的销售量和利润率带来了额外的不确定性，促使BTIG将Lennar的EPS预估从16.35美元下调至12.35美元。
分析还对Lennar的"轻资产"方法在短期内显著提升其市场倍数的潜力表示怀疑。市场参与者可能仍对公司的以量为先策略持怀疑态度，特别是当竞争对手正采用风险较低的土地收购方法并优先考虑提高利润率以提升股本回报率时。与Lennar的策略相反，这些同行正在放缓增长以专注于盈利能力。
尽管在Lennar股价处于年度低点时下调评级，BTIG仍认可公司的大规模、产生现金的能力和强劲的资产负债表。该公司长期对Lennar获得更高回报的潜力保持信心。
然而，眼前的挑战和不确定性掩盖了这些积极因素，导致得出结论认为其他建筑商可能在相似或更有利的估值水平上提供更具吸引力的价格点、销售、利润率可见性和潜在上涨空间的组合。
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