周二，伯恩斯坦兴业集团给予天齐锂业（002466:CH）股票"跑赢大市"评级，目标价为55.00港元。该公司强调，天齐锂业是全球最大的纯锂生产商（按收入计算）。
在电动车电池供应链中，该公司展现出卓越的财务表现，2021-23年期间平均EBIT超过80%，ROACE高于30%。
天齐锂业以锂辉石供应完全自给自足而闻名，经营着全球最大、最具成本效益的锂矿——格林布什矿。该矿的现金成本仅为每吨碳酸锂当量（LCE）5,000美元。
该公司计划将格林布什矿的锂辉石产能从2023年的162万吨/年（MTPA）提高63%至2027年的267万吨/年。同时，锂精炼产能预计将从2023年的8.9万吨LCE/年增加到14.4万吨LCE/年。
天齐锂业的收入预计将在2024年达到最低点，随后在未来两年（2024-26年）以35%的复合年增长率（CAGR）从126亿元人民币显著增长至230亿元人民币。同期，营业利润预计将以更快的60%复合年增长率增长，营业利润率（OPM）将从2024年的48%提升至2026年的67%。
该公司的财务健康状况由其强劲的资产负债表所体现，天齐产生了大量自由现金流（FCF），并在2024年底保持-6%的净债务权益比。伯恩斯坦兴业集团设定的目标价基于贴现现金流（DCF）估值，考虑了10%的加权平均资本成本（WACC）和2%的终端增长率。这一估值表明A股的公允价值为每股55元人民币，H股为每股47港元。
目前，天齐锂业的股票交易价格为1年远期市盈率（P/E）的50倍，这与历史平均水平一致。当前估值隐含碳酸锂价格为每吨13,000美元，该公司认为这似乎被低估了。
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