周二，摩根大通将印度人寿保险公司(LICI:IN)的股票评级从减持上调至增持。该公司还将目标价从之前的790.00印度卢比上调至1,075.00印度卢比。此次上调是基于保险公司强劲的第二季度表现，其新业务价值(VNB)同比增长47%至294亿印度卢比，超过了摩根大通预估的211亿印度卢比。
新业务价值的显著增长归因于年化保费等值(APE)同比增长26%，以及利润率大幅扩张2.6个百分点至17.9%。分析师指出，利润率的提升主要得益于产品结构的优化，其中个人非分红产品APE的贡献增加，在2025年第二季度占比达到19%，而去年同期仅为7%。
印度人寿保险公司的股票在过去三个月内下跌了22%，表现不及Nifty指数2%的跌幅。摩根大通此前的减持评级是基于预期产品收益增加会带来利润率压力，但最新业绩表明这一担忧在很大程度上已经实现。该公司现在认为，印度人寿保险公司致力于改善产品结构的承诺可能会持续，并将继续缓解更高产品收益和较低债券收益率可能带来的负面影响。
鉴于强劲的第二季度业绩，摩根大通上调了2025财年和2026财年的新业务价值预测，分别提高了9%和11%。尽管前景乐观，但该公司也警告称，分红业务利润率走弱或产品结构改善放缓仍是影响保险公司业绩的主要风险。
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