周四，GLJ Research将Sunrun（NASDAQ:RUN）股票评级从持有下调至卖出，并设定了新的目标价7.78美元。此次降级是在美国总统大选结果公布后做出的，唐纳德·特朗普的胜利被视为可能对公司财务稳定性构成潜在风险。
该研究公司表示，即将上任的特朗普政府及可能任命的新IRS专员可能会危及Sunrun申请投资税收抵免（ITC）的能力，而这是其商业模式的关键要素。
该公司的分析指出，Sunrun当前的财务做法，包括激进的假设和有争议的数学计算，可能会大幅夸大其系统的价值。这些做法据称将价值高估了78.8%至213.0%，特别是在考虑通胀削减法案（IRA）带来的额外收益时。
报告指出，Sunrun对MuddyWaters批评的回应似乎承认，计算税收抵免的方法是行业标准。
分析师的担忧源于Sunrun用于计算其系统公允市场价值（FMV）的多个因素组合。这些因素包括6%的折现率（尽管公司最近以高于这一比率的利率筹集债务）、假设所有消费者贷款的违约率为0%、对未来几十年服务续约率持乐观的90%预期，以及未计入屋顶拆除成本。这些假设被认为过于乐观，可能具有误导性。
报告进一步强调了特朗普政府对Sunrun运营偿付能力构成的风险。它以太阳电力（NASDAQ:SPWR）为例说明新政府对依赖ITC税收抵免的公司可能产生的影响，GLJ Research同样给予太阳电力卖出评级。
总之，GLJ Research的降级反映了对Sunrun估值方法的严重担忧，以及新政府下可能影响公司维持其声称的税收抵免能力的潜在政策变化。新的目标价7.78美元较降级公告前一天的收盘价下降了34.6%。
在其他近期新闻中，作为领先的住宅太阳能公司，Sunrun经历了一系列值得注意的发展。GLJ Research在2024年第三季度财报发布前将Sunrun的股票评级从卖出上调至持有。尽管如此，该公司仍对Sunrun的长期商业模式表示担忧，强调了公司持续为负的自由现金流和对政府补贴的依赖。
此外，Sunrun报告了2024年第二季度创纪录的业绩，安装了超过116,000个太阳能和储能系统，创造了3.1亿美元的总价值。公司还宣布与房屋建筑商Toll Brothers建立全国性合作伙伴关系，高盛预测这将适度提升Sunrun在2025年的安装潜力。
Sunrun结束了与开市客的销售合作关系，但Truist Securities维持了对公司的持有评级，称这一举动预计不会对财务产生实质性影响。公司还披露了今年第三次租赁/电力购买协议证券化交易，这是一笔3.65亿美元的资产支持证券交易，这并未影响Truist Securities对其的持有评级。
Sunrun与Vistra Corp合作在德克萨斯州推出了TXU Energy & Sunrun Battery Rewards计划，旨在通过利用住宅太阳能加储能系统的能源创建虚拟电厂来提高电网可靠性。最后，Jefferies以买入评级开始对Sunrun的报道，理由是公司有前景的现金生成预测和进一步货币化机会的潜力。
InvestingPro洞察
来自InvestingPro的最新数据与GLJ Research对Sunrun财务健康状况的担忧相一致。公司的市值为26.6亿美元，但正在承担巨额债务，可能难以支付利息。这种财务压力反映在Sunrun截至2024年第二季度的过去十二个月的负P/E比率为-3.06上，表明公司目前尚未盈利。
InvestingPro提示强调，Sunrun的市净率倍数较低，为0.5，这可能被视为被低估或反映了市场的担忧。该股票最近遭受重创，过去一周下跌17.65%，过去一个月下跌28.49%。这种波动性与分析师的降级和对公司在潜在的特朗普政府下未来的担忧相一致。
对于寻求更全面分析的投资者，InvestingPro提供了16个额外的提示，可能为Sunrun的财务状况和市场地位提供进一步的洞察。
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