周三，德银资本将大众集团(VOW:GR)(OTC: VWAGY)的评级从"跑赢大市"下调至"行业表现"，并将目标价格从之前的€102.00调整至€100.00。这一修订反映了分析师对该汽车公司息税前利润(EBIT)利润率将与全年指引5.6%一致的预期。
然而，考虑到€13亿的特殊项目，基于2024年下半年的水平，2025年的隐含利润率可能达到6.6%。
尽管做出了这些调整，德银资本预计大众集团可能会因CO2池化和罚款而产生€10-20亿的成本，这将使2025年的利润率预估回落至5-5.5%之间。因此，该公司对2025年EBITDA的预测为€320亿，比2024年的预测下降7.7%，比2023年的数字下降20%。
目标价€100显示出相对当前股价13.5%的适度上涨潜力，这是通过对预测的2025年EBITDA应用1倍的倍数（被视为低谷倍数）得出的。这一倍数处于大众集团历史交易区间1-3倍的低端。
德银资本使用低谷倍数的理由是，他们认为大众集团处于产量峰值水平，除非进行重大重组或欧洲政府（特别是德国）恢复激励措施以提振电动车(EV)需求，否则利润率可能会在结构上保持较低水平。分析师得出结论，如果没有这些变化，就有必要采取更谨慎的立场。
在其他近期新闻中，大众集团报告了2024年前九个月的财务业绩喜忧参半，收入略有增长，但利润大幅下降。尽管西欧订单量强劲，但利润受到重组费用的影响，税后利润下降31%至€89亿。公司每股收益也下降33%至€15.2。
在其他发展方面，美国政府扩大了对外国在美军基地附近购买房地产的管辖权，影响了包括大众集团在内的多家公司。美国财政部的新规定现在将约60个额外设施纳入其监管范围，涉及30个州。
美国外国投资委员会(CFIUS)现在监管约227个军事基地周围的交易。此举旨在阻止和制止外国对手威胁美国武装部队，包括通过情报收集。在一个具体案例中，财政部决定不对国轩高科（大众集团是其最大股东）拟议的电池工厂追溯适用新规则。
InvestingPro 洞察
来自InvestingPro的最新数据为德银资本对大众集团的降级提供了额外背景。该公司的市盈率较低，为3.49，而截至2024年第三季度的最近十二个月调整后市盈率更低，为3.04。这与德银应用低谷倍数的做法一致，反映了当前市场对大众集团未来盈利潜力的怀疑态度。
InvestingPro提示强调，大众集团"以低盈利倍数交易"并且"交易价格接近52周低点"，这印证了文章中提出的谨慎展望。该公司截至2024年第三季度的最近十二个月收入为3612.7亿美元，增长率为4.24%。然而，2024年第三季度的季度收入增长显示出0.47%的轻微下降，这可能支持德银资本提到的关于产量峰值水平的担忧。
尽管面临这些挑战，大众集团仍保持着6.58%的可观股息收益率，这可能对注重收入的投资者具有吸引力。InvestingPro为大众集团提供了11个额外的提示，为那些寻求更深入了解公司财务健康状况和市场地位的人提供了更全面的分析。
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