在一系列微妙的信号中,中美关系既迎来了转机,但也存悬念。转机在于,从邀请中方出席就职典礼到元首通话,特朗普并未采取市场担心的“极限施压”,而是保持积极互动。而所谓悬念,随着拜登卸任前对中国高科技加码打压,也变相提高了未来特朗普政府对华谈判的门槛,在出口管控和关税升级等问题上仍充满未知。
我们在12月23日报告《中美缓和: 微妙的积极信号》就指出,有四条线索指向中美关系释放缓和的积极信号。
一是TikTok禁令放松;我们复盘了美国从2019年开始对TikTok发难至今复的全过程;特朗普重新上台,或令事件走向阶段性缓和。
二是特朗普“威胁性”喊话似乎对欧洲、美洲(包括加拿大、墨西哥、巴拿马)等地区更频繁。
三是特朗普上任初期,施政将是“多管齐下”,在移民、能源、去监管等领域的“待办事项”众多,外交和贸易只是其中一部分。
四是美国当前经济状态不及2018年,等经济基本面进一步修复(尤其是工业制造业的生产景气度)再循序渐进加大对外政策的力度,或对美国企业部门更有利。
详见12月23日报告《中美缓和:微妙的积极信号》
我们在1月19日的报告《中美缓和:转机与悬念》中指出,短期内可排除尾部风险,中长期双方关系走向仍有悬念。
中美外交发生两项关键互动,一是,国家主席习近平应约同特朗普通电话。二是,国家主席特别代表、国家副主席韩正确认应约出席特朗普就职典礼。纵向对比,中国国家副主席出席,打破了历史惯例。横向对比,也反映出中美对双方关系的重视,已宣布应约出席的还有意大利总理、阿根廷总统;日本、印度和澳大利亚将派出外长出席;其他国家多由驻美大使等官员作为代表出席。
短期内,大概率可排除“针锋相对”的尾部风险。
从当前互动的基调来看,中美关系或处于缓和的窗口期。TikTok可能迎来转机,据央视新闻报道,知情人士表示TikTok CEO周受资将受邀出席特朗普就职典礼;特朗普正在考虑上任后发布一项行政命令,暂停执行TikTok“不卖就禁”60-90天。
汇率风险也将缓和。1月初人民币跌破7.3关口,预计短期内60%关税的情景基本排除,关税制裁力度有限,人民币大幅贬值的风险不大。
但中长期上,需注意中美关系仍将在曲折中发展。一是特朗普行事风格素来多变,二是特朗普的人事和部门安排,或给日后的外交举措的转变埋伏笔,科技安全领域的竞争不会结束。
对市场而言,近期中美关系的缓和,虽然规避了尾部风险,但仍处于一个敏感的窗口期。我们认为,后续中美双方外交和经贸团队的接触以及特朗普访华的可能性,将为下一步的发展探明方向。
风险提示:中美关系走向超预期,特朗普政策超预期。