黄金处于生死关口，下一步走势如何？

埃拉扎尔顾问有限责任公司（Elazar Advisors, LLC）Chaim Siegel

黄金目前的走势受到下周美联储政策决议和讲话的左右。如果美联储确认其今年多次加息的愿望，黄金或遭到打压。若美联储发声疲弱，黄金则可能获得支持。

技术面看，我们将反映黄金交易量的SPDR黄金信托基金 (NYSE:GLD)作为黄金走势的代表，目前交易量恰好徘徊在重要的多年支撑位114.50-115。下周三美联储决议方面的基本面因素会驱使黄金向上或向下突破。突破之后，趋势可能会持续。在下周，美联储可能才是黄金走势的决定性因素。

黄金技术面：在四年支撑之上

黄金信托基金2010-2017月线图

上图中，黄金七年来都在回落。我们画了一条红色水平线，显示的是过去四年中关键走势的中心。其走势用箭头表示。下破和上破都在围绕此水平进行。

美联储重磅新闻之前，黄金价格正好收敛到该重要价格水平，其走势可能上升，也可能下跌。在此点位的突破，无论向上或是向上，其趋势都可能持续。

黄金与美联储有何相关？

黄金有多个驱动因素。一个是其在经济动荡时期的避险需求。另一个是黄金被用作为一种对抗通胀上扬的工具。

但也有负面驱动因素。央行的激进以及更高的利率会推低金价。

更高的利率会鼓舞投资者将钱投入有更高回报的资产，如高收益率债券。当他们寻找资金来源时，很自然就会审视其低回报的品种。黄金当然是一种零收益率的资产。随着利率上扬，投资者可能会决定抛出黄金。

各大央行是使利率走高的主要推手，更具体的说是美国联邦储备银行（美联储）。

2008年市场崩溃以来，美联储一直实施的都是令人难以置信的宽松货币政策，其宽松政策推动利率至接近零的水平。由于利率接近零，投资者抛出黄金的理由就更少。实际上，经济危机使得投资者持有并买入更多黄金。极低利率和对于经济的担忧推高金价。

但现在央行似乎将在近十年来首次反转货币政策，使得黄金处于反转回落的风险。

1965-2017美联储利率和黄金价格

来源：圣路易斯联储

上表中，黄金为红线，联邦基金利率为蓝线。美联储从5%开始降息到接近零时，黄金价格明显上扬。

现在美联储正在考虑让图中的蓝线（利率）回升，这是黄金需要面对的情况。

下周三美联储相关事项

联邦公开市场委员会很可能在3月15日加息。多位美联储委员最近发表鹰派讲话，一致表示加息可能就在眼前。

我们认为，美联储最喜欢的通胀指标 - PCE价格指数的回升是让每位委员变成鹰派的动因。

上次数据显示环比增长0.3%。如果该指标继续增长，我们就都会担心通胀会超过央行2%的目标。正因如此，美联储才会转为鹰派。

PCE价格指数

随着一系列的0.1之后，这个美联储最为看重的通胀指标上月开始增长。

下周美联储将举行新闻发布会。去年12月，在美联储更新其目标的上次会议上，将2017年加息次数预期从两次增加到三次。（请参见此处。搜索“联邦基金利率”以查看当次会议上对于联邦基金利率预期的增加。）

我们预计下周三将会发生同样的故事。

上表中与黄金走势相反的、表示联邦基金利率的蓝线预计将开始快速上升，这取决于美联储发声的力度。

美联储主席耶伦在上次对于美联储2017年加息预期的讲话中表示：

“仅有部分而非所有委员将财政政策的改变融入其预期中，这可能是导致政策转变的几个因素之一。”

这使得2017年利率预期从两次变成三次。我们预计下周三美联储主席耶伦不会像12月一样说“部分”，而会以“我们都赞成”代之。

这可能会使得2017年加息预期从三次变成四次或更多。这将意味着利率会高于预期。因此也意味着蓝线会更高，从而拖累黄金。

周五非农报告

周五将发布所有经济数据中的重中之重 - 非农就业报告（NFP）。这是美联储用于评估增长的最重要的指标。

初请失业金人数已经跌至逾40年低点。更少的初请失业金人数通常意味着有更多可用工作，周五的非农报告中将揭示具体数据。

周三发布的ADP非农就业报告显示就业增长29.8万，确认了周五的报告将超预期。

若果如此，则美联储将更加坚信需要比预期更多的加息次数。

我们对于黄金的立场

目前我们并未完全确认黄金将向下突破。虽然我们强调此主要动因，但我们仍然想看看黄金对于与其有关消息的反应。预计为向下突破，但如果黄金在消息的影响下站稳，则应看涨。

结论

黄金处于紧要关口。黄金需要支撑，否则将继续下跌。美联储下周三会议的更多加息次数的预期可能是其动因。如果黄金在该等负面消息出台后站稳，则可认为是“良好反应”，然后或有机会反转上扬。

下周三将是黄金的生死关头。

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