银河期货：铜市冲高回落 市场再到分歧时

周四国内铜市交投活跃，铜价(56200,1100.00,2.00%)高开后继续大幅冲高，但下午失去近半收益。其中上海6月铜收于55800元，上涨620元。总持仓减少3.65万手，降至61.62万手。
　　周四国内铜价冲高，这与宏观面有很大关系。隔夜美联储主席表示会维持低利率和宽松政策不变，只到失业率低于6.5%和CPI高于2.5%，这给市场提供了支持。另外美联储下调GDP预期至2.3-2.8%。市场认为美国再议收缩之事最早也会是今年下半年，美国维持宽松政策给铜市以支持。另外伯南克表态塞浦路斯影响不大，也成为市场共识。今天来看，汇丰公布的中国3月份PMI值超预期成为铜价冲高的主要动力，3月汇丰中国制造业PMI初值51.7，预期50.8，前值50.4。3月该数据为两个月内最高水平，显示中国制造业小幅改善。
　　但是随后铜价出现回落，我们认为这有两方面的原因。宏观上面，虽然塞浦路斯问题在下半周有所缓和，但目前仍没有达成新的协议，下周塞浦路斯银行将会重开，市场上的风险仍在。另外中国PMI数据也应两方面来看，虽然数据好于预期，但这仍属于正常的季节性恢复，并没有反应出十分强劲之势。从2005年来的平均值来看，3月份的数据应该好于前一年年末的数据，而今年数据并没有达成这种水平。基本面上看，LME铜库存增至55.1万吨，虽然注销仓单突然增加至6.46万吨，前期为3.66万吨，但目前全球库存处于历史上第二大高峰是事实。另外中国市场出现疲软的表现，国内现货升水大降至30-70元，并且随着铜价上冲，供应方纷纷出货，消费商已经退场，这也表明这两天铜市的反弹动力已经大减。
　　从持仓上看，今天铜市持仓大减3.65万手，再加上昨天减少的3万手，本周初增加的空头基本已经被洗出局，相反，我们看到持仓排行榜上主力空单增加为主，可见新空头已经重新入市，目前市场再次到分歧点。如果未出现本周的塞浦路斯事件，铜市可能已经反弹到8000美元附近，但塞浦路斯事件的出现使市场意识到欧债危机并未远去，而且最近美联储下调美国GDP值，并且主要表现在第二季度，因此铜价能否打开反弹空间就存在变数。从技术上看，LME关键阻力位为7700美元，国内6月铜关键阻力位为56200元，在能力上破以上价位之前，铜价反弹空间难以打开。交易上短线多单退场。中长线空单持有。