西部证券：股指下行空间有限

上周A股市场震荡幅度明显扩大，沪指在冲高2230点之后出现持续下跌走势，市场恐慌情绪开始蔓延，上海自贸区概念、文化传媒、互联金融、土地流转等前期热门题材股全线回落，两市个股活跃度显著降低，股指完全回补了9月9日上跳缺口，后市大盘在惯性下挫后有望迎来技术性反弹机会，低位不易盲目看空继续杀跌。
　　
从上周市场盘面变化分析，创业板顶部形态基本确立，由于板块整体市盈率偏高，创业板在估值压力下，市场风险出现集中释放，创业板指数上周跌幅接近6%，乐视网(行情,问诊)、东方财富(行情,问诊)、神州泰岳(行情,问诊)、福瑞股份(行情,问诊)等个股深幅下挫，华谊兄弟(行情,问诊)、机器人(行情,问诊)、桑乐金(行情,问诊)等前期热门品种股价也在不断走低。受创业板暴跌拖累，主板、中小板指数持续下挫，自贸区概念、金融改革、土地流转、养老概念以及文化传媒板块成为市场下跌主导力量，获利盘套现意愿相当坚决，市场观望气氛再度趋浓，低位承接力量缺乏，沪深股指出现了连续杀跌行情。从周五银行股逆市上扬的表现看，大盘下行的空间相对有限，如果本周市场资金向蓝筹股转移，能够形成新的市场热点，股指短线反弹有望展开。
　　
消息面上，上周公布的10月汇丰中国制造业采购经理人指数初值为50.9%，较9月终值环比上升0.7%，创7个月以来新高。其中，新订单指数为51.6，环比回升0.8，也升至七个月高点。新出口订单指数环比回升0.1，产出指数环比回升0.8，显示出中小制造业企业经营环境有所改善。10月汇丰PMI指数超出市场预期，对A股市场具有一定的提振作用。
　　
从资金面看，市场短期流动性紧张局面没有得到改善。由于9月我国外汇占款增加1263亿元，连续两个月出现净增长，热钱流入迹象明显。央行为调控市场流动性，在公开市场上暂停三期逆回购操作，加上财政缴款、月末考核等因素，导致上周银行间同业拆放利率全线上涨，在一定程度上加剧了市场对流动性的担忧。此外，9月CPI同比涨幅超过3%，使得四季度通胀压力进一步增大，预计未来央行将会保持流动性中性偏紧的调控方向。
　　
11月三中全会召开在即，市场对于改革红利的预期正在逐渐降温，从上周金融改革、土地流转以及养老概念等题材股的表现看，市场炒作的力度已经明显下降。未来改革政策正式出台后，随着相关配套政策和实施细则的推出，A股市场上长期受益的行业和个股将会再一次得到深入发掘，四季度市场依然具备较大的结构性机会。
　　
从技术面分析，上周沪深股指持续下跌双双跌破半年线，完全回补了9月9日的跳空缺口，在60日均线附近获得一定支撑，其中沪指日K线上形成“四连阴”，5日、10日均线拐头向下，中短期技术形态趋弱。周线上，沪指连续两周收阴，短期跌幅超过4%，技术性超跌反弹较为强烈，预计惯性下探至20周均线即2100点上下，股指将出现超跌反弹。对于大盘反弹的高度也不易期望过高，沪指2180—2200点区域存在较强阻力，弱势震荡将是当前市场主要的运行特征。
　　
综上所述，笔者认为，在三中全会召开前政策维稳和四季度宏观经济将持续复苏的背景下，本周大盘持续下跌空间有限，沪深股指在60日均线附近经过震荡整固，后市有望展开技术性反弹，蓝筹股的走势变化较为关键。在持仓配置方面，可以适当加大对防御性行业的比重，重点关注家电、食品、医药、汽车以及银行股的市场表现。