理财产品到底是金融创新还是庞氏骗局

业界争论多时的银行“资金池”理财业务终于得到银监会正式表态，昨日，银监会业务创新监管部主任王岩岫说，目前仍有部分银行继续开展不规范的“资金池”理财业务。对此，银监会已将“资金池”理财业务列为今年现场检查重点，各银行应尽快自查整改。

如何理解银行“资金池”理财业务？举个例子，一家银行发行了“票据类”、“组合类”和“信托类”等各种期限、种类和预期年化收益率的理财产品，实际上客户购买这些产品的资金都归入银行统一的“资金池”，由银行相关部门运作“资金池”中的资金，比如购买债券、票据和信托产品等，甚至直接用于放贷。这非常像购买股票型基金，虽然基金投资数十只股票有赚有亏，基民得到的是加权平均以后的收益率。

多数基金好歹在每个交易日公布净值，银行理财产品一般在到期后才告知客户是否达到了预期收益率，严重的信息不对称及由此而产生的银行理财产品销售人员忽悠现象，令银行“资金池”理财业务蕴藏的风险越来越大。王岩岫表示，银监会将逐步修订和完善理财业务监管法规框架，在制度层面保证有法可依。

银监会将严控“资金池”理财

“银监会作为银行理财业务的监管部门，将逐步修订和完善理财业务监管法规框架，在制度层面保证有法可依。”王岩岫是在“中国银行业理财业务热点问题研讨会”上做此表示的。

他说，目前银行理财业务存在一些不容忽视的问题：部分银行董事会和高管层对理财业务重视不够，缺乏明确的战略定位，没有真正确立“代客理财”理念；销售行为不规范、信息披露不够充分；理财业务发展速度快，参与机构良莠不齐，部分机构风险管理能力不足，开展业务不够审慎。

实际上，从2007年起步以来，因平均预期收益率高出1年期定存利率数成，且绝大多数能达到预期收益率，银行理财产品本质上起到利率市场化先锋作用。银行理财产品的发行量也连续高速增长，2009年，银行理财产品余额只有1.7万亿元，到2012年年末，达到7.1万亿元。

银行理财产品快速发展过程中问题不断暴露，如误导销售，理财资金投向房地产等高风险领域。2011年10月，银监会发布《商业银行理财产品销售管理办法》，对银行销售和运作理财产品进行了规范。

不过，目前看来，这份文件收效不大。记者昨日走访了杭州多家银行，发现理财产品销售人员大多淡化风险，突出收益。

当记者问到产品募资投向时，一家城商行的客户经理说“没有特定投向，几乎所有银行发行的理财产品都是投向票据、债券和协议存款这几类。产品名称五花八门，最终投向都差不多”。在谈到风险时，该经理说，他们银行从来没有出现一例未达预期收益率的产品。

“资金池”为什么有那么多争议？

去年下半年开始，业界激烈争论银行“资金池”理财业务，诟病者集中于该业务期限错配、统一运作和定价分离几个特征。

目前，各大银行基本上每天都在发行自主理财产品，也经常有产品到期。就像一辆公交车，一路上不断有乘客上车下车，车厢里保持着的乘客就是银行的“资金池”。

总体上看，银行开发的资金池理财产品在一定程度上参照基金产品的运作模式，通过滚动发行期限较短的理财产品筹集资金，将资金投资于期限较长的资产。短期限产品的平均预期年化收益率要低于长期限产品，银行可以通过期限错配来获取最大的收益。统计数据显示，2012年银行发行的理财产品中，3个月期限以内的理财产品合计占比63%。

尽管银行发行的每一期理财产品的起息时间、投资期限、预期收益率均不同，但是募集的所有资金都统一进入一个“池子”资金池，每一期理财产品与资金池中的资产不是一一对应关系。一位股份制银行个金部总经理打了个比方，“资金池”中债券和票据占比50%，收益率一般在3%-5%，信贷类资产占30%，收益率可达10%左右，剩余的同业存款收益率在4%左右，这些资产的收益率加权平均以后就是对外公布的预期年化收益率。“为了吸引客户，我们一般提高预期收益率，高于同业平均水平才能打开市场。”

“资金池”是庞氏骗局？

目前对银行“资金池”理财业务所作的最严厉批评，当数中国银行董事长肖钢的“庞氏骗局”观点。他不久前发表了一篇署名文章，认为目前银行发行的“资金池”运作的理财产品，由于期限错配，要用“发新偿旧”来满足到期兑付，本质上是“庞氏骗局”。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇的看法则与肖钢针锋相对：“如果银行理财是庞氏骗局，那么整个银行业务都是庞氏骗局，整个金融业都是庞氏骗局，因为其核心都是期限错配。”不过，郭田勇并不否认“资金池”运作模式有风险，“最大的风险在于理财资金投向的基础资产的质量”。

不少银行人士也认为，“资金池”运作方式不能算是庞氏骗局，银行吸收存款用于放贷，同样存在期限错配、统一运作和定价分离几个特征，银行也不会向储户披露存款去向。但具体到单个理财产品，因混合在“资金池”中，不能实现一一对应，会造成成本测算困难、风险可控性较差等问题，因此显得资金运作过程不是太透明。

名词解释

资金池

资金池（Cash Pooling）是一种财务管理策略，即企业把多个账户的借贷资金合并到一个账户里。资金池可以优化公司的信贷状况，避免不必要的费用和带来利息收入；资金池也有一些缺陷，如银行采用资金池来运作理财业务,无法实现独立的成本收益核算，不能满足客观科学风险测评的要求。

来源：都市快报