期市瞭望：玻璃暂时收敛锋芒

【要闻解读】
　　中国：经济持续回升。
　　中国第四季度 GDP年率增长7.9%，环比增长并好于预期；全年GDP增长7.8%。其中，1-12月城镇固定资产投资年率上涨20.6%。
　　这是一个非常良性的数据，承载着人们对2013年国内经济更多的期待。对此，今日上证综指出现探底回升之势，报收2317点（涨32点）。
　　股指的上涨属于恢复性质，主要是信心重新建立的过程。如果领导层在IPO制度改革和退市方面有实质性变革；那么，股市自身的估值修复，就将产生巨大的推动力。今年上涨有些类似09年的那波，此次是在“新型城镇化”的主导下。
　　从技术的角度看，上证指数的反弹高度有望达到2800－3000点；时间或持续至3月两会之后，中报预告之时。
　　美国：复苏力道渐强。
　　本周，美国公布了强劲的住房及就业数据；暗示美国经济复苏力道渐强。
　　美国商务部公布，去年12月份新屋开工数较11月份增长12.1%，创08年7月以来最高水平。另外，截至1月12日当周，首次申请失业救济人数减少3.7万人，至五年来最低水平33.5万人。
　　美国是中美欧三地当中经济体质最好的区域。楼市低位回升和失业率高位回落将奠定扎实的经济增长。这将在今年上旬有助于基本金属的季节性反弹；但是，在今年下旬，随着QE政策退出的，美元回流和走强，将损害新兴市场，并导致工业品大幅回落。届时，“去金融化”过程将正式开始，货币市场会迎来新的纪元。
　　【商品观察】
　　玻璃：暂时收敛锋芒
　　周五，尽管其它商品大幅上扬，但玻璃主力合约却止步不前，呈振荡之势。1305合约收于1496元/吨，1309合约收于1567元/吨。
　　当日，期货日报用了通版，专题探讨了“玻璃市场”。使得成了“明星”的玻璃，其缺点充分显露出来。这实在是件好事。如果后期价格并未如期下行，那么，上行就成为必然。目前，公认的利空有：1、产能严重过剩、库存高企、北方消费停滞（南方和华东尚可）；2、期货较现货价格过高（导致套保介入），涉嫌投机炒作，其中河北沙河地区的期现价差高达250元/吨（已扣除贴水），江苏为100元/吨。然而，大家一致认为：随着二季度生产旺季的到来，现货市场将逐步回升，并且地产前景乐观。

　　隐藏的现实又是怎样的呢？
　　1、产能不等于产量。自去年5月份开始，国内平板玻璃累计产量增速持续为负，前11个月累计增速仅为-3.3%。另外，玻璃企业产销率逐月增长，目前高达99.4%！在17日宁波华东行业会议上，代表认为：当前生产企业库存水平同比偏低，后市回暖可期。
　　2、期货价格偏高，这不假；但是，现货商并不是想抛就能抛的。目前，交易所设计的库容仅有16.3万吨（合8150手）。按1500元/吨计算，总值才2.5亿元！这么少的量，就连厂库自己都不够抛。如此看来，投机机构抛空，拿什么交割？何况大家对未来都看好的情况下。不过，如果出现逼仓现象，那么，交易所必定出台扩容措施。
　　其实，玻璃市场上涨的根本因素在于预期好转。首先，新型城镇化下，建筑行业景气回升是可以预期的；其次，玻璃市场固有的波动规律（约为3－4年），决定着今年是新起涨周期的开始，其历史波动区间为1100－2400元。
　　玻璃属于区域性品种；对此，我们看好整年的波动表现。
　　沪铜：季节性因素依然主导价格上行
　　沪铜呈探底回升之势，周五沪铜1305合约收于58590元/吨，周涨幅80元。
　　欧洲暂无战事，中美经济数据正面，导致股市和沪铜继续回升。尽管当前现货消费依旧疲弱，但预期节后采购回暖，从而推动价格反弹。这依旧属于季节性因素主导。

　　从现实的角度看，节前供应充足，消费一般，铜企开工率下降明显。这从两市高企的库存就能反映这点。周五伦铜库存升至34.5万吨，沪铜库存为20.8万吨（国内保税区库存升至100万吨）；另外，12月精铜进口可能降至24万吨。由于今年长单进口量下降，因而未来进口下降是可以肯定的事情。
　　然而，从季节的角度看，一季度中国消费转好依旧可期。
　　首先，宏观形势趋于明朗，市场信心增强。就美国而言，近日公布的就业和楼市数据不错，经济复苏正步入良性的轨迹中。尽管“债务上限”问题的谈判尚无进展，或引发铜市短期的下挫，但问题解决不会有悬念，因而不会改变春季向好的格局。就中国而言，周五公布的第四季度GDP同比增长7.9%,小幅高于预期。这使得人们愈发相信中国经济正走出全球金融危机的阴霾，并在“城镇化”的推动下，信心正在恢复，经济呈现企稳回升的态势。其次，铜企开工率将出现明显的季节性回升，生产和销售活动增强；同时，信贷资金投放充足。
　　总体上，我们预估：季节性因素依旧主导铜市，只是这种上涨可能伴随着大幅振荡；时间上或持续至3－4月份，高度可达62000元/吨上下。随后，一些长期利空因素才会逐渐显现。
　　螺纹钢：成本支撑和预期拉动
　　周五，期钢尾盘走高，螺纹主力1305合约收于4002元/吨，上涨77元/吨。
　　近期，现货市场有些疲弱。随近春节，终端陆续停工；并且，期货价格高于现货262元/吨。就这点而言，螺纹钢上行动力不足，应当继续维持区间[3893－4047]振荡。

　　但是，这并不表明市场可以做空；相反，季节上行态势依旧保持。
　　首先，潜在的成本支撑仍未完全显现。按照江苏地区钢坯价格3450元计算，目前螺生产成本当在3650元/吨。因此，现货继续回落的空间相当有限。如果按铁矿石目前的价格水平（与去年初持平），那么，成本当在4000元/吨以上，因而成本推动的效应仍未体现。另外，铁矿石库存目前较低，不排除继续上涨的可能。

　　其次，从宏观角度看，经济景气度将继续回升，2013年房地产有望继续回暖，从而拉动钢材需求。春节过后，气温逐渐回升，钢材消费通常在二季度达到高峰。
　　结合钢材波动规律，我们认为：此次区间低位是安全买点且便于防守，估计涨势可持续至3月底，价格会达到4200－4300元。