市场情绪指标创新高 美股离崩盘有多远？

尽管美国经济复苏历程一波三折，但美国股市却在不断刷新历史新高。股市一路向上的同时，也伴随着市场崩盘警告的频繁出现，尽管如此，投资者还是对这些议论不买账。
　　
根据花旗集团(Citigroup)的恐慌/愉悦模型(Panic/Euphoria Model)，9个市场的加权平均值给出了“明确的市场自满情绪警告”。
　　
花旗恐慌/愉悦模型被认为是一个预测市场泡沫程度的一个良好指标。数据显示，目前这个模型已经进入了危险的“兴奋”区域，指标值创下在2008年以来最高值。
　　
　　
该模型是一个反向指标，“兴奋”意味着熊市信号，“恐慌”意味着牛市。花旗(Citigroup)点评称，恐慌/兴奋模型正在发出明显的自满信号，投资界的这种思维模式值得关注。
　　
花旗称，尽管今年迄今市场已经上涨了20%，现在从各种谈话和会议中发现，投资者均在着眼年末传统的反弹期进一步上涨。
　　
这个模型包括纽交所卖空比率，保证金债务，纳斯达克日均交易量占纽交所比率，Investors Intelligence和American Association of Individual Investors两大投资者信心指数复合平均值，货币市场基金，认沽/认购比率，CRB商品期货指数，汽油价格，以及看涨看跌期权溢价比率。
　　
而相对冷门的耶鲁大学崩盘信心指数(Crash Confidence Index, CCI)则显示，机构投资者和个人投资者都没有看到市场在未来6个月出现崩盘的风险。实际上，该指标来到2007年早些时候以来的最高水平。
　　
　　
根据耶鲁CCI指数的表现情况，该指数(判断未来半年中股市不会崩溃的市场信心)在1989年至2002年晚些时候一直处在震荡趋势当中——尽管期间股市有涨有跌，而在2001年911事件以后，该指数还出现一段时间的回升。
　　
不过在2002年11月，机构投资者和个人投资者CCI指数分别来到20.79%和28.95%的阶段低点。两项指标在2009年早些时候触及历史低位，仅距离雷曼兄弟破产后数月，反映了金融市场的动荡和投资者对于经济风险事件的忧虑，当时的上市公司估值水平也降至极低的水准。而该指数2009年以后的回升伴随着美股的持续反弹。
　　
虽然任何指数的走向都不能与股市实际崩盘的发生时点挂钩，但当前自满情绪高涨的是可能暗示市场存在一些泡沫，而情绪的反转恐怕将注定加剧销售浪潮的强度。