宗校立：外汇基本面之重点解读03.05

【重点】

　　★关于美国启动自动减支措施后，美联储会执行怎样政策的探讨——3月1日美国正式启动了自动减支措施，也就是说，在今年内美国政府将减少近850亿美 元的支出(其中一半以上为国防支出)，而在未来的10年内美国政府将会再减少近1万亿美元的支出，这对美国政府来说是利好(有利于降低政府债务)，但对经 济而言却不见得是利好甚至会是利空，主要原因归咎于美国目前国内的经济状况，由于2008年爆发次级贷危机甚至全球危机，美国经济遭受重创，市场自身已无 法修复，只有借助外力才能实现复苏，这个外力就是财政政策和货币政策，美国政府通过财政政策和政府投资强行拉动经济运转与增长，而美联储则通过宽松货币政策释放充足流动性为经济增长提供润滑剂和血液，同时还购买美国MBS债券和美国国债为房地产和政府提供支撑，这就是QE的本质…

　　随着自动减支措施被触发，美国政府开始进入紧缩步伐，首当其冲就是国防预算和社保支出，这两项是政府的主要支出大项，特别是社保支出，是稳定美国国内 局势的基石，重要性不言而喻，而奥巴马此前与国会谈判一直争取的原因就在于此；除了国防和社保支出，美国政府还会在减支措施中被迫减少一些项目投资，这等 于是从市场里抽出流动性和血液，对经济毫无帮助，因此在这样情况下，美联储作为货币政策执行者，被迫担负起非常重要的角色——为保证美国国内经济不被自动 减支措施所拖累，美联储必然也必须继续维持极度宽松货币政策：继续保持低利率、同时购买MBS债券，继续为经济提供流动性，保持经济复苏势头；因此就美联 储在后市的政策，笔者认为，只有继续保持宽松货币政策才是出路，因只有这样才能为经济提供支撑，也为奥巴马在后面的谈判营造稳定环境，而在谈判完成后，新 替代方案开始执行，届时美联储就可以择机逐步退出宽松政策，减少债券购买，并在合适时机开始升息步伐…

　　【今日关注】

　　1、英国2月BRC同店零售销售年率

　　2、澳大利亚第四季度经常帐

　　3、澳大利亚3月央行利率决议

　　4、意大利/法国/德国/欧元区2月服务业采购经理人指数

　　5、欧元区2月综合采购经理人指数终值

　　6、欧元区1月零售销售月率/年率

　　7、美国2月ISM非制造业指数