央行反省扩权弊

对于欧洲最终达成救助塞浦路斯，市场并没有给足面子。

　　美国时间3月25日，美股先上行后下挫，三大股指普跌。此前欧元对美元盘中一度受协议达成的利好消息影响而上涨，在1.302附近徘徊，但几个小时内又跌落至1.295附近。欧洲股市也只兴奋了一会儿，三大股指的盘中涨幅均超过1%，但随后下跌。泛欧绩优股FTS Eurofirst 300指数跌去0.3%至1186.45点，欧元区绩优股Euro STOXX 50指数跌1.2%至2649.28点。而金价则持续承压。

　　市场先扬后抑是因为担心欧洲央行以及其他债权人今后将塞浦路斯问题的解决方案作为救市模板。救助协议内容中包括对塞浦路斯银行（Bank of Cyprus）账户存款超过10万欧元者强制减记，其第二大银行将被拆分接管，该协议因放弃“存款税”做法而无需得到议会批准。

　　欧元集团主席迪塞布洛姆（Jeroen Dijsselbloem）周一称，这将为今后欧元区银行业结构重组提供一个模板，这意味着今后欧元区的银行资本重组或将都以牺牲大储户利益并引起金融动荡为成本，并且如同塞浦路斯那样绕过议会表决。尽管他后来为自己的言论作出澄清，但市场对于欧洲央行等债权人未来可能的行动心有余悸。

　　这暗合了当天在伦敦政治经济学院（LSE）举行的云集央行人士和世界经济学家的论坛主题。在该论坛上，国际货币基金组织（IMF）首席经济学家布朗查德（Olivier Blanchard）指出，在整个金融危机的周期中，全球主要央行手中的权力正在变得越来越大，这实际上妨碍了央行的独立性。布朗查德2008年9月1日金融危机爆发时开始担任该职务，他此前曾被评为全球被援引最多的经济学家之一。

　　“真的要在缺乏政治程序的监督下，给予一个独立的央行选择质押率（loan to value ratios）的权利么，这不会使得央行过于有权势从而导致民主赤字（democratic deficit么？”他表示。布朗查德认为，某一些宏观审慎的工具可以由独立央行完成，而有一些更为敏感的或许应当经由权力机构的批准。

　　欧元区单一货币政策与多重财政政策的根本矛盾使得主权债务问题产生持久的连锁反应。该论坛的另一个发言人、美联储主席伯南克对于欧元区的单一货币政策也表现出足够的忧虑：“一个基本的问题是，一个单一货币政策的规模应该多大？”

　　伯南克认为，欧元区对于部分国家有效，但对于另外一些显然难以为继，危机使得生产力低下人力成本高企的国家充分暴露了他们的问题。他表示，欧元区的情况好坏不一。

　　即将卸任的英国央行行长金默文（Mervyn King）认为，鉴于目前的情况，欧元区带动的全球金融危机将会继续，还有许多不确定性，并暗示欧元区无法有效解决内部金融秩序问题。他的继任者，现加拿大央行行长卡尔尼（Mark Carney）也作为听众参与了论坛。

　　尽管如此，全球主要央行在解决金融危机的过程中所做的努力值得肯定，论坛并没有将批评的矛头完全指向央行本身。至少伯南克并没有这么做。他还极力为自己的宽松政策辩护，表示如果一个国家经济转好，那么其贸易伙伴将受益，美联储并非向邻国乞讨，而是试图让邻国更富裕。他在现场还驳斥了美联储降息和量化宽松政策将导致全球“货币战争”一说。