央行及时释放流动性，大盘趁势技术反弹
受央行连续释放流动性提振，已连续下跌至近半年低点后的两市昨日迎来技术反弹，但流动性仅是救急性改善而非趋势性转向，决定了资金利率短暂舒缓回落所刺激的反弹动力较弱。昨日上证综指、深证成指均收涨0.9％，创业板、中小板在连续三个交易日下跌后也迎来强势反弹，昨日各大涨2.5％、1.2％；两市A股总成交额略放量至1450亿元附近。申万23个一级行业全部上涨，TMT、轻工、餐饮旅游、机械、商贸等板块领涨，涨幅在3.5％-1.5％。网络彩票、网络游戏、文化传媒、机器人（行情，问诊）等主题板块表现抢眼，逾40只个股涨停。
春节临近中资金旺盛需求效应推升的货币利率上升现象上周三起已开始体现，而此次央行及早注入短期流动性，对冲缓解资金压力效果立即见效，昨日货币利率自高位应声回落，R007、SHIBOR/N环比各回落104.4、24.7个Bp，但仍居相对高位水平5.55％、3.64％。继周一央行当地分支行通过常备借贷便利（SLF）对中小金融机构提供了短期流动性，试点额度总计1，200亿元人民币，以缓和大中小型银行间资金结构性失衡问题；昨日央行公开市场上分别开展了1800亿元21天期、750亿元七天期逆回购操作，为自12月23日以来7次暂停逆回购后首次重启逆回购操作，且释放了自去年年初以来单次最大规模流动性2550亿元。央行及时释放短期流动性，有助于缓解平衡春节前货币市场的平稳运行，预计未来几日货币利率在相对高位附近窄幅波动。
我们维持前期判断：在当前经济趋弱与资金易紧难松制约下，周期蓝筹股缺乏反弹动力，而以成长股为主的创业板，在当前高估值及随着发行市盈率偏低的新股批量上市后，继续上行阻力较大，短期在业绩不及预期下存在补跌需要。因而，整体判断，自去年12月初以来持续疲弱的A股市场，技术反弹或在春节前后资金面的改善及新股发行暂歇这一窗口期。
维持近期策略观点：1）一年之计在于春，近日召开的省市地方两会对于14年规划布局多以淡化或主动下调GDP、严控债务为主，表明去杠杆控债务去污染等多重压力，或将以适度放缓GDP来推进调结构促改革核心任务。2）《政府工作报告》座谈会透露出中央高层对科技创新、城镇化布局、推广负面清单管理模式、移动互联网对传统产业转型升级的促进作用及其新经济模式高度重视，或将在14年进一步大力推进。3）12月信贷及融资总量的快速下滑，表明去杠杆成效初显，也预示14年经济开局增长动力不足；14年央行货币信贷政策定调为“总量稳定、结构优化”，支持重点基础设施建设、战略性新兴产业、科技文化、现代服务业、新型城镇化等重点领域和关键环节。4）春节后随着首批新股完成发行，资金分流压力减轻下市场或迎来技术反弹；短期建议重点关注智慧城市、生态环保、医药医疗、现代农业、移动互联网等板块中的优质成长股，同时可关注业绩预告潮下稳增长低估值的消费升级板块，包括乳品、大众快消品、家电、汽车、休闲旅游等；同时可择优参与基本面较好、发行市盈率被监管强行压低后的新股申购或投资。
提示改革进度不及预期、经济增速回落及资金利率攀升等风险。