吴鹏：伯南克原意不变 维持宽松政策

以下稿件为成都人民广播电台采访稿，收编而成。

　　美联储(Fed)主席伯南克(Ben Bernanke)周二和周三(2月26日和27日)将分别在美国参议院金融委员会和众议院金融服务委员会发表证词演说。投资者将从伯老的证词中搜寻美联储将何时放缓或停止购债的线索。分析人士认为，伯南克料将声明支持持续购买公债。而对于外汇和黄金市场来说，又将再度枕戈以待，迎接“大风暴”的到来。

　　时间点：北京时间23:00，美联储主席伯南克在参议院金融委员会作半年度证词陈述

　　看点：一、如何判断美国经济复苏态势；二、如何评价去年下半年继续推行的新量化宽松政策；三、会否就未来可能实施的退出策略进行表态。

　　美联储1月决议纪要内容：美联储2月20日发布了1月29-30日联邦公开市场委员会(FOMC)会议的纪要文件，美联储维持每月收购400亿美元抵押贷款担保证券和450亿美元国债的规模不变。

　　会议纪要主旨显示，美联储撤除当前大规模资产收购措施的进度可能快于各界此前的预计。有多位美联储成员表示需在就业完全好转之前就逐步缩小量化宽松措施(QE)规模。

　　由于美联储上周即2月中询，公布的会议纪要引起汇市巨大波澜，联储官员对QE退出时机的讨论令美股与黄金暴跌。所以本周伯南克的国会证词较之往年受到 更多的关注。2月20日公布的1月联储会议纪要显示，部分鹰派成员暗示美联储必须改变此前的策略，加快部署量化宽松退出机制，这使得美股大挫，市场对宽松 政策的依赖显现无遗。

　　不过据分析，美联储要想退出QE政策也并非毫无成本。美联储每年向财政部返还投资组合的利润，去年为890亿美元。一旦改变低利率政策，美联储庞大的资产负债表运行将面临亏损的风险。

　　就美国经济而言，出言谨慎的伯南克从未做出过基于乐观的判断。他在之前讲话中表示，在失业率仍接近8%的情况下，美国经济距离完全健康并动能十足的全 面复苏还很遥远。有分析指出，与一年前相比，伯南克在国会上有关美国经济的判断不会出入太大，伯南克强调的依旧是如何改善就业这一核心问题。

　　而对于货币政策，华尔街预测伯南克也将老调重弹，继续为量化宽松政策辩护。此前，伯南克多次指出，量化宽松政策对美国经济来说是对症下药的一步棋，倘若宽松政策能够使美国经济复苏，世界经济也将从中获益。

　　只要失业率在6.5%以上，同时预计未来一两年的通胀率不超过2.5%，联邦基金利率将维持在当前零至0.25%的超低水平。目前，美国的失业率为7.9%，按照目前的就业市场的回暖速度，美联储最早将在2014年结束量化宽松措施。

　　多数分析师预计，伯南克将借本次赴国会进行陈述货币政策之机重申美联储的固有政策立场，用圣路易斯联邦联储主席布拉德的话说就是“联储政策目前已经非 常宽松，并将在很长一段时期内维持宽松状态。”如果按目前市场对伯老将老调重弹的主流观点猜测，那么股市将有望在伯南克发表证词后再次发力上扬，一改上周 大跌态势，风险货币和贵金属也有望走高。

　　当然，还需留意的是，本周除了伯南克的证词，美联储多位理事也将相继发表言论，这将为观察QE两大阵营的微妙变化提供最新佐证：包括2月28日 05:30的达拉斯联储主席费舍尔讲话、09:00的芝加哥联储主席埃文斯讲话、21:15的洛克哈特讲话；3月1日凌晨01:00的拉斯金讲话。

　　同样，不可忽视的，本周还有相关的信息：

　　周一，

　　国际评级机构穆迪当地时间周五(2月22日)将英国的主权评级下调一档，由原先的Aaa降至Aa1。

　　这是自1978年以来首次失去3A信评。从今日开盘的表现看，该事件的负面影响显然继续蔓延。穆迪指出，英国经济中期增长前景不佳，而基于当前的背景 状况，该国经济或许还将在低增长泥潭中挣扎数年，可能要到2015年之后才能迎来经济增速的重新走强。英国央行容忍通胀高于目标水平，且央行可能在某一时 点推出更多量化宽松政策，在这样的背景下，长期投资人质疑持有英镑头寸是否是明智之举。

　　周二，

　　意大利选民显然已被当前该国的经济困境与政治腐败所激怒，因此在本次大选中，没有一方赢得足够票数来组建政府，这将导致意大利陷入危险的政治真空。周一(2月25日)欧元兑美元与欧元兑日元大跌，美国股市创下去年11月以来的单日最大跌幅。

　　有超过99%的投票站已经完成计票，中左翼在众议院领先中右翼党派约13万张票，由于胜选的一方可额外获得席位，中左派联盟因而可在众议院拥有绝对多数席位。

　　但在参议院，没有任何党派或潜在联盟获得足够多的席位以占据主导，从而产生了一个没有党派占据明显优势的国会，而意大利目前迫切需要一个稳定的国会，来解决经济严重衰退、失业率上升以及公共债务高企的问题。

　　这一结果激起市场对欧洲再度爆发金融危机的忧虑，意大利或将面临很长时期的政治瘫痪及不确定性。从市场角度看，这是最糟糕的结果，重新选举似乎不可避 免。”这样对于欧系货币的下跌来说，无疑是必然的。但从某种角度来看，周二市场，欧元下跌300点，欧日下跌600点，但是英镑，澳元，加元，等非美货 币，并没有特别的异常行为，所以很大一定程度上说明，市场的怪异现像，依然是投机方面，所致。因此需要进行特别注意市场的基本面上的情况带来的影响，而非 是技术面的指引。