华泰长城：沪铝盘整 伦铝回升

行情回顾：
上周，沪铝在欧元区塞浦路斯事件的影响下跟随周边金属呈现超跌反弹格局，21日公布的3月PMI值再次点燃复苏预期。主力期价18日、19日连续下挫后，随后三个交易日略有反弹，22日收于14700元/吨，周度下跌近1%，周边金属铜、锌跌幅均超2.5%。沪铝在探至14600元/吨附近后，减产预期有力支撑，下方难有空间，后市仍将维持弱势盘整。
伦铝在欧元区风险压制下上周继续探底，盘中最低触及1915美元，创自去年12月份以来的新低。周五美联储再次暗示QE规模延续，风险资产情绪略有缓和，LME3月铝价反弹至1949美元，周度微跌0.8%。连续下探之后，LME金属跌势已有所缓和，伦铜周度下跌1%，而锌仅下跌0.2%。
跨期价差更是能体现沪伦两市迥异的市场情绪。伴随着期价下跌，沪铝隔月价差持续缩窄，周五各合约价差均跌至50元/吨附近；而伦铝跨期价差则在暗示更多上涨态势，LME3-0价差缩窄而LME15-3以及LME27-15价差在上周开始止跌回升，LME3月伦铝呈现明显超跌，后市反弹概率较大。
LME铝总库存增加5.6万吨至523万吨，取消仓单在经历前四个交易日持续减少之后，周五意外大涨近5万吨至189.7万吨。沪铝库存继前一周突破50万吨的历史高位后，上周继续上涨至50.5万吨。
LME取消仓单的增量主要来自美国巴尔的摩港，这一动作并不常见，后市值得继续关注。22日LME3月铝涨幅超LME铜、锌或许也是因为单日取消仓单的大幅增加。而这一现象在19日、20日同样出现在铜、锌品种上。
现货市场：
现货价格上周基本持平，周五长江均价为14530元/吨，较上一周减少10元/吨。整体市场成交较上一周略好，但随着22日期价回落，成交回归清淡。
期现价差维持低位，22日，长江均价较主力贴水仅170元/吨，期现套利机会关闭。
后市展望：
沪铝在探至14600元/吨附近后，减产预期有力支撑，下方难有空间，后市仍将维持弱势盘整。伦铝在持续下挫之后似有反弹之势，隔月价差结构更是表明市场对LME3月铝价超跌的判断。但从宏观事件来看，塞浦路斯、美国财政预算等风险事件仍在延续，资金对风险资产依然较为谨慎，伦铝短期反弹空间有限。操作上，沪铝建议观望为主，轻仓布局跨市正套。
<市场消息>
全球：
1、塞浦路斯总统称将在北京时间25日晚9点举行关键会议，将决定塞浦路斯未来。
2、美国国会众参两院均通过法案，避免政府关门。但提高债务上限依然没有进展。
国内：
1、传下月起我国天然气价格将大幅上涨逼近4元大关
2、国土部副部长：建议从第三套住房开始征不动产调节税