公司债券市场改革发展的力作

公司债券市场是我国资本市场的重要组成部分。包括公司债券市场在内的企业债券市场发展相对缓慢，一直是我国资本市场主要的结构性缺陷。十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》指出，要“健全多层次资本市场体系”，“发展并规范债券市场，提高直接融资比重”。十八届三中全会把发展债券市场作为金融改革和发展的重要内容加以强调，表明了党和政府对加快发展债券市场的高度重视，预示着包括公司债券市场在内的债券市场必将得到有力的制度激励和政策扶持，面临着巨大的发展空间。
　　
理论是实践的先导。就关系到公司债券市场运行与发展的重大理论问题进行深入研究，探寻公司债券市场改革发展的对策，对促进公司债券市场发展至关重要。闫屹博士在其博士论文基础上修改完成并由人民出版社出版的《我国公司债券市场发展滞后的制度因素研究》一书，就是这方面的系统性研究成果，是探讨公司债券市场改革发展的一部力作。该书获得了2010年河北省社会科学重要学术著作出版资助项目的支持，其主要有以下特点：
　　
1。结构框架科学合理。该书遵循制度经济学的基本理论，把影响公司债券市场发展的制度因素分析作为全书的主线，构建了一个科学、合理的结构框架。作者在阐述公司融资理论的基础上，对照国外成熟市场经验，从我国公司债券市场的发行制度、交易制度、信用中介制度、运行保障制度等各个制度层面，系统分析了公司债券市场发展滞后的制度原因，并提出了相应的改革完善对策。
　　
2。研究内容较为全面。该书共分九章，研究内容涵盖了我国公司债券市场运行与发展的各个方面。从公司债券的发行和交易，到公司债券的信用评级和信用担保；从公司债券市场中介机构的建设，到公司债券市场的监管，该书都做了较为周到、深刻的论述。可以说，这是一部全方位、全景式探讨公司债券市场改革发展的专著。
　　
3。理论观点颇多创新。该书提出的发展公司债券市场的理论观点，好多具有创新意义。比如，该书提出发展地方区域性中小企业债券市场，以增加债券市场层次，缓解中小企业融资难。这一市场定位为地方中小企业直接融资市场，其设立既可丰富中小企业直接融资手段，使更多中小企业可以利用直接融资方式融资，同时也可拓宽民间资本投资渠道，为投资者提供更多投资选择，其是现有交易所债券市场和银行(行情 专区)间债券市场的有益补充，对发展区域性资本市场和
　　
完善资本市场结构，意义重大。再如，在债务工具创新方面，该书提出应允许不同资质的企业利用债券融资，如允许那些潜在价值还未实现、尚处于创业或发展初期的小企业发行垃圾债券，同时允许有实力的企业发行外币债券，以有利于企业调整本外币资产结构，促进企业更好地实施“走出去”战略。
　　
4。强调风控制度建设。该书提出构建由宏观、中观、微观三个层面监管组合而成的公司债券市场运行保障制度，以有效防范公司债券市场的金融风险。宏观指政府层面，需要制定规范公司债券市场运行的完备的法律法规，加强对发行人、中介机构、投资者等市场各类行为主体的监管，并建立有效的投资者保护机制；中观层面指完善银行间市场交易商协会、证券交易所、中央国债结算有限责任公司等监管机构的监管，特别是要规范信用评级机构等公司债券市场中介组织的经营行为；微观层面指强化公司债券市场主体主要是发行主体的制度建设，包括发行主体公司治理结构、内控制度、信息披露制度等的进一步完善。
　　
该书对我国公司债券市场发展滞后的制度因素条分缕析，由此及彼，由表及里，论述透彻，所提改革发展公司债券市场的对策建议切近实际，具有较强可行性。书中一些具有创新意义的理论观点，丰富了我国公司债券市场研究的理论成果。不过，公司债券市场发展是一项复杂的系统工程，涉及的问题众多。希望有更多经济金融理论界的同志参与这一重大课题的研究，为我国公司债券市场发展提供有力的理论支持。