光大期货：市场供应趋紧 支撑沪铜价格

上周(2013.5.6—2013.5.10)铜价窄幅震荡运行，伦铜运行区间为[7195，7478.5]，期货盘面缩量增仓；沪铜(52400,-700.00,-1.32%)运行区间为[52160，53490]，期货盘面缩量减仓；内外盘比价运行区间为[7.05，7.30]；沪铜现货升贴水运行区间为[0，130]。

图表1：铜价窄幅震荡运行 图表2：上海现货持续升水
　　
二、现货供应趋紧，上海库存骤减
本周SHFE库存大降18739吨至195043吨。自四月以来，沪铜库存连续七周下降，较今年最高期减少52548吨，降幅达21%。沪铜库存的持续下降并非偶然，其主要原因在于国内现货供应明显趋紧，主要体现在以下几个方面。首先，国内废铜供应大幅减少。据废铜生产企业反映，国内废铜供应量较正常水平下降三分之一。江铜子公司也因废铜供应不足而面临减产。我国废铜进口同样明显减少，2、3月份废铜进口均同比大幅下滑；其次，我国铜进口大幅下滑。4月进口未锻造的铜及铜材降至30万吨下方，同比减少21.17%；第三，融资降温使得市场中的融资铜减少。据上周我们在保税区仓库调研的情况了解到，近期融资铜有所降温，保税区库存也下降至60万吨左右，同比下滑四分之一；最后，据上海现货商反应，市场中智利1号铜等进口好铜基本找不到。综合上述情况，我们可以清晰的看到供应层面的紧张已经传导至现货市场，也进一步导致交易所库存的大幅下降。
　　
图表3：我国铜进口低迷 图表4：废铜进口同比大幅下滑
　　
　　
三、短期铜价坚挺，中期宽幅震荡
当前市场在宏观面较为稳定的大环境下，供应趋紧导致基本面变化的重要性在逐步得到体现，我们认为这一现象仍将持续一段时间，这将对铜价尤其是现货价格产生明显支撑。但是，中长期我们并不看好铜价过高的上涨空间，高位买盘力量十分有限，反而部分投机空头正在守候逢高抛空的机会。