债券市场上的逆向投资策略

逆向投资策略向来受到很多投资大师的推崇，在市场恐惧的时候买入，在市场贪婪的时候卖出，往往能取得理想的长期超额收益。
　　
逆向投资操作策略最核心的要点主要有三个方面：首先是对资产是否便宜要有一个明确的判断，这是采取逆向投资策略的基础。其次是克服心理波动。最后是耐心，逆向投资要善于“守株待兔”，需要一个相对较长的策略执行期。
　　
逆向投资策略不仅适用于股票投资，在固定收益市场上同样有很强的适用性，从某种意义上讲，债券投资过程中采取逆向投资策略，比股票投资更具有可操作性。
　　
一方面，债券收益率中枢波动区间相对有限，价值的高估或低估比股票更加容易判断。在牛市和熊市中，股票估值的波动非常剧烈，有时会达到匪夷所思的程度，与之相比，债券收益率的波动可谓上有“天花板”，下有“地板砖”，债券收益率的上下限在实际情况中有很多可以参考的锚。根据参考的锚再适度运用一些简单的历史统计规律，可以大致判断出债券的收益率是否合理、是否已经调整过度，从而对各类债券的投资价值做出评判。
　　
另一方面，债券票息可以提供更好的等待保护，让逆向投资策略“耗得起”。与股票投资相比，债券投资的一个天然优势就是具有票息收益，“票息保护”是固定收益投资中的一个重要概念，票息越高、债券的久期越短，“票息保护”就越高。债券票息的保护给债券的逆向投资策略提供了很好的操作空间。
　　
此外，金融创新也将给债券的逆向投资提供更多的可操作性。比如，国债期货推出以后，当国债收益率已经具备明显投资价值的情况下，可以逐步买入国债现货建立多头组合，但此时收益率可能仍在上升，因此，可以同时建立期货空头进行对冲，在不过分暴露久期风险的情况下达到持有现货组合的目的。一旦国债收益率开始下降，在到达现货建仓成本的位置平仓期货空头，这样不仅可以更好地控制组合下行风险，而且当现货流动性不太好的情况下，也有充分的时间建仓，从而为逆向投资策略的实施提供理想的操作手段。