专家：明年美股和美债将“大幅回调”

美联储周三宣布开始缩减购债规模，随之而来的是股市上涨，而国债收益率也有所走高。“现在我们可以认为明年国债收益率和股市将一起上扬，真是这样的吗？错了。”对冲基金诺斯特资本(Noster Capital)执行合伙人Pedro de Noroha称。

他表示，“我完全不相信国债收益率和股市齐涨局面会持续下去。当国债收益率开始走高的时候，股市的自然反应应该是下滑。”

他预计，如果股市出现‘大幅回调’，国债才有可能有良好表现。在不远的将来，投资于股市的大量资金很可能会蒙受损失。”

美联储周三宣布将每月850亿美元的购债规模缩减100亿美元至750亿美元。但为了安抚市场，美联储称利率将维持在近零水平很长一段时间。

全球股市大幅走高，国债收益率也走高。包括Noronha在内的投资者对这种相关性(股市和国债收益率齐涨)感到诧异不已，因为这与一种被称作贴现现金流(DCF)的股票估值方式不相符。这是一种广泛运用的估量股票价值的方法，分析师据此可以计算出股票的价值。

DCF运用许多因素，包括通胀和一家公司的借贷能力，来计算出公司在一段时间内的真实现金流。而在该等式中使用的主要因素之一就是指标10年期国债收益率，该收益率被认为是传统的无风险利率。因此如果收益率走高，公司在未来持有的现金流就将减少，因为公司需要支付更多利息来借款。这意味着公司当前的评级可能会遭到下调。如果评级下调至股票估值以下，股价将会大幅下跌。

Noronha称，“投资者需要意识到从2009年至今，标普500指数中近50%的利润增长来源于较低的利率。现在这种局面已经转变，那些有利因素变成了不利因素，从而导致明年将成为股市较为困难的一年。”
Noronha承认，这在理论上是站得住脚的，而且股市有进一步上涨的倾向(就像

周三利率决议后的表现一样)。不过他还是警告，明年对于债市和股市都不是轻松的一年。

SignalPro首席市场策略师Sandy Jadeja周五称，他担忧2014年，并预计股市会出现大幅抛售。“我认为我们将看到道指下跌4700点。这也许不是一朝一夕的事。”他说道。

法国兴业银行(Societe Generale)全球外汇策略部主管Kit Juckes在其2014年的预测中称，他预计标普在美联储宣布削减购债后的初期会上涨，但是到明年年中局势将会出现反转。

他指出，“到明年年中10年期国债收益率突破区间(2.5-3.0%)并升向3.5%时，将导致股市大幅回调，并最终给予美元一些支撑。”

“到底是经济增长刺激股市上涨，还是自上世纪20年代来最宽松的刺激政策的逐步撤出将导致股市下跌，让我们拭目以待吧。”他如是说。