“铜博士”隐忧：库存创十年新高

如果说，铜价是宏观经济的“晴雨表”，铜库存就是铜价的“体温计”。近来，伦敦金属交易所（LME）铜库存创十年来新高，这令有“铜博士”之称的金属铜担忧：库存这么高，需求上不来，这铜价能不下去吗？
分析人士称，由于二季度中国铜需求料将回升，铜价企稳可能性较大，但大周期铜价向下趋势亦几无变数。
沪伦两市库存高企
一直以来，高库存就是铜价的“心病”，从近期市场来看，这块“心病”愈发严重了。
伦敦、上海两市库存均创十年来新高。数据显示，截至3月22日当周，伦铜库存续增5025吨至562472吨，创下2003年10月以来的高点；同期沪铜库存23.9万吨，刷新2002年7月以来的高点。
铜库存，分为显性和隐性库存，有公开的统计数据是显性，而如社会库存、保税区库存没有官方统计的则成为隐性库存。自去年以来，市场一度传闻上海保税区铜库存达到近100万吨，这部分铜主要用于融资，其最终会否真正进入产业供需尚不得而知。
中证期货研究所分析师吴锴表示，最新的国际铜业研究组织ICSG报告说，如果不是中国去年大量的进口铜进入保税区，全球铜供应其实进入到过剩态势。数据显示，中国2012年精炼铜进口量大幅增加20%至纪录高位的340万吨，超过2009年创出的前纪录高位319万吨。
吴锴预计，今年全球铜供应将处于供需格局转变的一年，这种持续增加的库存量给铜价带来了非常大的压力，如果后期不能看到下游需求的持续好转，尤其是我国消费旺季如果迟迟启动，铜价将不太乐观。
中国需求可能不及过去
“库存持续增加表明现货市场消费不及预期，对铜价构成利空。”上海中期期货分析师方俊峰表示，当前的利空因素主要是国内现货消费不及预期，且全球宏观面发生微妙变化，欧债问题重新进入投资者视野，塞浦路斯问题并不会延续很久，市场并无太大必要过分担忧这个问题；相反，中国现货消费低迷可能持续的时间较长，7.5%的GDP增速可以令人想象今年有色金属消费增速会有限。
中国海关最新公布的进口分项数据中，2月中国精炼铜进口量仅21.5万吨，创2011年8月以来的新低。浙商期货研究所分析师王琳表示，进出口行为反映出今年国内传统需求旺季非常清淡，鉴于年内国家电网投资计划仅增长4%，房地产建设与销售带动的五金件、空调、冰箱、产量难以高速增长的需求环境下，供应压力对中期铜价的影响时间较长。
方俊峰也预计，2013年中国传统旺季需求料将不及往年，制造业旺季给铜价带来的利多作用整体有限，但仍然有很多基建项目维持着中国庞大的铜消费。现阶段，铜的下游产业中，电线电缆行业的情况相对乐观。
市场看空气氛愈浓
近期，国际铜价因塞浦路斯债务问题低位剧烈震荡，截止到3月19日，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的铜期货基金净空持仓大增10026手，达到16170手的相对较高水平，占总持仓的9.59%。19日当天，伦铜创出6个月低点，收于每吨7510美元。可见，市场看空氛围较为浓重。
王琳表示，投资基金大量增持净空单与宏观风险事件密切相关，短期内该风险事件已经得到缓解，预计投资基金空头的主动减持，将令国际铜价近期难以再创新低。
吴锴说，目前市场仍然比较忧虑的还是来自于欧洲，前期塞浦路斯问题让投资者信心受到打击，但市场已在逐步消化这些利空因素，欧洲利空因素属于短期干扰，不构成持续性影响，主要还是要看全球经济的趋势性走向。