BFS牛汇：欧元表现仍疲弱

在去杠杆速度放缓的背景下，经济增长有所改善，但欧洲央行宽松力度不足以维持足够强势的复苏，欧洲央行明年仍将进一步采取新的宽松政策。此外，债务危机隐含的各项风险仍不容忽视。2008年金融危机以后，欧洲国家一直忙于重组和再平衡本国经济。大量的主权和银行债务导致欧元区在2011年陷入漫长的衰退。为了支撑欧元区经济，欧洲央行行长德拉基一直将利率维持在低位，并向欧洲银行提供廉价贷款，并承诺“不惜一切代价”拯救欧元。

尽管欧洲各国政府继续致力于组成更加紧密的债券，边缘政治同样出现抬头之势。当前的民调显示，包括英国独立党和荷兰自由党在内的整个大陆的反亲欧集团的支持率有所增长。经济强劲增长必然导致美国货币政策调整领先一步，促使美国实际利率高于国外利率，并使美国金融资产表现强于国外资产。更进一步的看，美国在全球的贸易份额可能会增加，其竞争优势会刺激固定资产投资速度加快，促成资本盈余和贸易流入，进而对美元构成支撑，美元步入强周期的概率值得期待。

欧元表现仍可能相对疲弱。虽然欧洲央行资产负债表收缩以及欧元资产风险收益率提升都仍有助于欧元汇率走强，但这些有利因素都是建立在不健康的欧元区经济环境基础之上的，本身的正确性值得思考。同时，欧元区领导人一直致力于建立“银行业联盟”，这样该地区脆弱的金融领域将不再消耗政府财政。政客同样暗示，银行业联盟建立后，政治整合将随之而来，这将使得欧元区的联系程度更加紧密。