作者：Clement Thibault
电动汽车和储能解决方案制造商特斯拉Tesla Inc (NASDAQ:TSLA)将于2月22日周三美股收市后发布2016年第四季度财报。华尔街预计该公司每股净亏损0.13美元，营收22亿美元。
特斯拉日线2014-2017
2016年12月，特斯拉股价为180美元。此后，该公司股价自12月底开始大涨，消息称松下(OTC:PCRFY)已经与特斯拉达成在太阳能电池制造方面投资逾2.5亿美元的协议。该利好持续推升特斯拉股价，2月13日达到280美元，目前为277美元。令人称奇的是，特斯拉股价靠最少的刺激就在仅三个月时间内上扬逾50%。
该公司市值现在为438亿美元。其过去十二个月（TTM）营收将近60亿美元，过去十二个月（TTM）每股收益为-6.5美元。
我们将这些数据与其同业公司福特汽车公司 (NYSE:F)相比，福特公司市值为500亿美元，仅比特斯拉高出一点点。该底特律汽车制造商过去十二个月的销售额为1510亿美元，过去十二个月的每股收益为1.1美元。三大汽车巨头的另一家通用汽车 (NYSE:GM)市值为550亿美元，仍在特斯拉的估值范围内。其年收入为1660亿美元，每股收益6.1美元。是否看到了差异？
也许与该专门从事‘普通人’汽车制造的美国两大汽车制造商巨头进行比较不恰当。那么与更高级的豪华跑车制造商法拉利 (NYSE:RACE)相比会怎样？同期法拉利市值120亿美元，营收30亿美元，每股收益1.95美元。但由于特斯拉仍大手笔用于资本开支，因此每股收益数据几乎没有意义。但在几乎所有度量上，特斯拉都无法抗衡。
目前福特的市盈率为10.9，通用汽车为6.2。法拉利的价格高出其TTM盈利的34倍。特斯拉没有市盈率，因该公司继续亏损。
如果特斯拉要接近其他汽车制造商的估值，在其运营成熟年份的某个时候，其需要每股收益达到25美元，或40亿美元的净收入。根据特斯拉目前的股价，每股收益25美元将表示其市盈率为10.9，与福特的一致。当然，这些都是假设；我们认为特斯拉将无法达到福特、通用汽车或其他汽车制造商，甚至是法拉利等高级汽车制造商的水准。
特斯拉可能是因其概念而非常著名，但该公司尚不是一个成熟的公司。对于其实际能力有关的方面仍然未知。
特斯拉在资本市场的表现导致许多汽车制造商蜂拥进入电动汽车行业。这毫无疑问将给未来特斯拉的销售和利润带来压力。
为特斯拉汽车生产电池的内华达超级工厂Sparks最早只能在2018年达到全面生产。据华尔街日报称，特斯拉经常拖延，超出最后期限，在过去五年内有20次没有达到预期。目前的例子：作为特斯拉推动剂的车型3仅能在今年年中开始生产；2008年初才能推出实际车辆。即便没有特斯拉自身系统的问题，进入大众汽车生产领域的潜在难度令人畏惧且无法估量。
那么是什么促使特斯拉的估值和市值不断攀升？我们认为该股票和该公司成为市场宠儿有三大理由：
1.伊隆·马斯克(Elon Musk)
许多人将该公司的首席执行官伊隆·马斯克(Elon Musk)视为真实世界的钢铁侠—— 相较于他作为商人和花花公子的真实身份（托尼·斯塔克），人们更多了解的是他的超级英雄名字。马斯克白手起家，他在1995年仅用2.8万美元成立了一家软件公司，赢得了财富。在1999年互联网泡沫爆发之前，他以3.07亿美元出售了公司。
此后，已经成为亿万富翁的他展示了一种有远见的理念和高端概念以及其无限能量。马斯克于2002年创立了SpaceX，这是一家航空航天制造商和航天运输服务公司，其目的是推进航天探索。2011年，他表示他的目标是在10年内将人送上火星。
马斯克也帮助建立了太阳城，也是该太阳能服务公司的董事长，太阳城于2006年由马斯克的两位表兄弟开始运营。特斯拉去年11月以26亿美元的并购方式正式收购了该公司。他也在2015年底以10亿美元设立了OpenAI，这是一家非营利人工智能公司。马斯克也以超循环（Hyperloop）概念著称，这是一种运输方式，即通过真空类管道以超过飞机的速度在豆荚车中运输乘客。
关键是，该创立并领导特斯拉的南非工程师对于通过可持续能源生产来减少全球变暖方面充满感召力、充满活力和热情，他说这可以改变世界和人类。他也是一位全球名人和一个文化标志。实际上，对于某些技术爱好者来说，马斯克就是神。他的名字就是一个金字招牌，而特斯拉就是主要受益者。
2.特斯拉：品牌/汽车
不可否认特斯拉本身已经成为一个全球公认的品牌。用于形容该公司及其汽车的形容词包括豪华、环保、未来、甚至性感。
批评家和消费者几乎一致同意特斯拉汽车鹤立鸡群。特斯拉汽车的自动驾驶技术和时尚、未来感设计，使其与其最接近的市场竞争对手 -颇具实用性的箱型雪佛兰Bolt完全不同，即便在图纸上两种车十分相似。
特斯拉成功创造并加强了环绕汽车的舆论之声，使得消费者对其羡慕不已，从而持续提振其股价。因此不难想象，投资者购买该股的幻想与潜在消费者购买汽车的概念鲜有区别，即不考虑特斯拉是否可以大批量生产，更无需说实际产品。对于特斯拉的消费者和投资者来说，似乎成为‘未来’的一份子已经足够。
3.能源革命
马斯克在其总计划的第二部分写道：
我们必须在某个时候实现可持续能源经济，否则我们将用尽化石燃料，文明将崩溃。
对于马斯克来说，汽车只是他和特斯拉想要努力达到的一个小方面。最终的愿望是消除世界上的污染能源，将其用清洁绿色能源替代。
特斯拉对于太阳城的收购体现了这种使命，同时还有该公司的Powerwall，这是一种家庭储能装置，其目标是让每个家庭的能源需求方面自给自足。这已经不止是汽车方面的事情；这是通过停止全球石油依赖并以太阳能来替代石油而对于整个能源行业的一场革命。
一个由远见卓识帝王领导的能源帝国？对于相信这些的技术爱好者和投资者来说，这是值得被高估的。
但对于在现实世界生活的我们来说，由于太阳城整合仍然遥远，Powerwall 2仅能平均为2居室的家庭提供一天的电力，即便特斯拉正在试图扩大能源帝国，但该帝国仍需数年时间。
结论
对于潜在突破性公司的高估值是必要的。但如上所述，从汽车角度来看，特斯拉几乎没有什么表现 - 即带来其他汽车制造商无法复制或不会在未来几年内引入市场的技术或设计。
这就是为什么我们继续认为特斯拉目前的股价在股票市场属于太高的范畴。尽管我们欣赏马斯克作为首席执行官以及特斯拉作为公司的价值，但作为投资者，我们喜欢基于有形数字而非承诺做出决策。
此前特斯拉几次上触280美元，第一次是在2014年9月。此后该公司一直良性地在横向盘整。只有赞赏的语言和虚幻的承诺才能让股价达到如此高的水平。我们预计今天的报告不会让特斯拉股价有所变化，实际上最可能的是在有关其Model 3真实生产时间表宣布之前都不会有所变化，而该时间表可能在今年年底的某个时候才会宣布。