标普500指数强势反弹，冲回历史纪录高位不是梦？

摘要∶美股强势反弹回升，是投资者盲目的乐观还是美股仍存重返历史记录高位的实力？这些主题值得一看！

贸易冲突升级带来的影响逐渐消散，风险趋势继续获得牵引

多年来，当基本面的利空因素不稳定累积时，市场往往倾向於承担更多的风险，而这以市场风险偏好的形式表现出来。这并不是对前景充满乐观的一种暗示，实际上近期对回报和经济活动的预期正在不断的减弱。相反，这是一种假定风险转移至实体如央行的延迟，同时市场参与者在错失恐惧症（FOMO）的浪潮中认为自身有追逐收益的权利。就在国际贸易局势再度升级之後的几天里，这种延迟再度出现。截止本周四收盘，标普500指数和道琼斯工业指数引领投机资产强势反弹回升，干净利落的实现了支撑趋势线的技术反转。值得注意的是，强势回升的行情不仅仅限於美股或者美国资产，全球股市、新兴市场资产、套息交易及其他基准市场也都迎来了类似的波动、获得了喘息之机。

标普500指数VS波动率

对於长期看涨的投资者而言，看到暴跌趋势走向终结当然是松了一口气，但对於看跌的投资者而言，他们会质疑并严肃对待这一波跌势。随著指标的反弹回升及隐含波动率指标放缓，股市似乎又回到了之前自满的状态。在当前的环境下，怀疑论者的优势便凸显出来了。当市场进入历史记录高位的行情时，市场的增长前景和回报都较为疲软，此时就应当保持警惕。当然，有时候市场会选择在一段时间内忽略这种风险以便在这个自满的夏天多赚几个点的利润。然而，当风险的价值开始显现的时候，这并不能带来良好的回报。


特朗普正致力於解决贸易、风险趋势及美元之间的矛盾

随著下半周恐慌情绪的消退，市场对美联储降息的预期也跟著降温。鉴於美国通胀相对接近预期且经济也依然接近完全就业的状态，这意味著只有在外部风险危及到美联储实现双重使命的提前下，美联储才可能考虑放松政策。即便美联储没有明确指出，但其肯定注意到了金融市场的部分担忧倘若持续下去，必将会造成切实的经济问题。换句话而言，市场高波动性及/或基准风险指标的大幅回调可能会促使政策制定者采取行动。反之亦然，倘若避险情绪没有重现，那么央行也没理由大幅逆转当前的政策方向。这也是美国总统特朗普（Donald Trump）为之烦恼的地方。


过去几个月特朗普一直向美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）及其同事施压，希望他们实施深度降息以便美元加速贬值，这样便能将此影响更有效的利用到贸易问题上。但实际上这样的政策反转可能引发剧烈的波动且对央行的可信度带来长久的影响，但很显然，这些都不在特朗普的考虑范围内。近期特朗普再度表示对美元汇率并不感到兴奋，这都归咎於美联储的固执已见。最终，特朗普可能会认为唯一能促使美联储采取行动的方法就是制造波动，而这将会令美国及全球的金融稳定性面临危险。


随著流动性减少，货币政策和经济健康等系统主题恶化

8月，市场的流动性将随著假期及市场参与者的自我增强预期而减少，而这可能鼓励投机者将自身的投资组合设为“自动驾驶”模式。按月份划分，标普500指数在8月份的交易量往往一年中最低的。用该指数变动均值衡量的投机表现在8月也异常温和，尽管这是一个看涨的信号。在这样的背景下，基本面的发酵所带来的影响会剧烈得多。尽管美联储还在衡量其到底应该怎么在不是去信任度的提前下更快的采取行动，但其他央行，在一定程度上而言已经在比较谁才是更鸽派的那位。就在本周三，纽储行意外大幅降息50个基点，印度央行也宣布降息35个基点至8年以来的最低水平，泰国央行加入降息阵营、宣布降息25个基点。利率曲线正在下滑。

标普500指数月度交易量均值

全球经济活动正在遭受更根本性的痛苦。在经济政策竞争激烈的背景下，经济增长前景正在逐步减弱。基於市场的经济健康指标，美国30年期国债收益率接近历史记录低点，这对全球第一大的经济体增长前景而言，是个不祥的预兆。此外，根据华尔街日报对经济学家进行的调查显示，有三分之一的经济学家认为美国将在未来一年陷入衰退，接近的80%的经济学家美国经济面临的风险倾向下行。其他经济体，日本经济信心调查进一步跌至负值，欧央行最新的经济公报也传递出警告的信号。（John Kicklighter撰）


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