BFS牛汇：美联储开始缩减QE

此前，由于众多投资者乐观预计美联储会在2013年9月启动退出QE(量化宽松政策)， 10年期美国国债收益率曾短暂触及3%。在连续失败的开始以后，美联储官员已经赢得了逐步有序退出QE的首场重大战役的胜利，而QE这个高度实验性措施所带来的长期后果还没完全搞清楚。美联储还没有赢得这场战争。

随着美国经济的不断复苏，10年期国债收益率趋于正常化。而预期未来美债收益率将继续走高，似乎已经成为众多分析师和交易员们达成的共识。即便如此，市场人士还认为美国国债收益率的上升不会来得多猛烈。瑞银财富管理投资总监研究部在最新发布的报告中指出，在美联储决定削减每月的购债计划后，美国债券容易遭受一些抛售压力。所以它们也将面对类似的政策难题，是否成功最终将取决于它们的经济是否能克服总需求不足，供给反应缓慢和残留的债务负担这三大困境。

而如今，美联储开始缩减QE“靴子”已经落地，美国国债收益率突破3%的脚步迈得相对稳健。欧洲央行和日本央行都处于类似的情况。不过，不会像2013年年中时出现的大规模的抛售行为，市场参与者已经基于政策的转变完成了基本定价。更重要的是，通过进一步的利率前瞻指引，美联储已经有效地缓和了过早收紧政策的担忧。