中欧贸易磋商：最新进展与潜在影响——海外周报第158期

一、中欧贸易磋商进展更新

今年以来，欧盟对华贸易失衡及所谓“产能过剩”问题的关注明显升温，并逐步由政策讨论转向贸易防御和双边磋商，5月下旬可视为本轮政策升温的重要转折点。

5月22日，法国、意大利、西班牙、荷兰和立陶宛五国联合推动欧盟加快并强化贸易防御工具。

5月29日，欧委会进一步讨论对华经贸政策，政策关注由传统的单项反倾销、反补贴措施，逐步扩展至更广泛的行业保障措施以及供应链多元化。

6月18—19日，欧盟27国领导人进一步就全球宏观经济失衡展开战略讨论，中欧贸易失衡成为重要背景。

6月29日，中欧启动贸易和投资磋商机制（TIC），欧盟贸易专员与中国商务部长举行首次会议，建立四条工作线：贸易与投资再平衡、出口管制、知识产权、WTO改革。欧盟贸易委员谢夫乔维奇提出，希望双方在10月前取得具体成果。

9月17日，中欧举行视频会谈，重点讨论中国对欧出口管理、欧企市场准入和稀土出口管制等问题。双方计划10月8—9日在中国举行下一轮面对面磋商，这将是TIC的第二次会议。欧方将10月视为中欧贸易磋商的阶段性观察窗口，并表示若届时缺乏实质进展，欧盟内部采取进一步贸易措施的压力或明显上升。

从具体商品看，欧盟贸易限制的关注范围正由新能源汽车向更多制造业领域扩散。1）已有措施方面，纯电动汽车、轮胎及部分化工品等已实施反补贴或反倾销措施；2）潜在限制方面，混合动力汽车、部分化工品被媒体披露进入中欧磋商视野，化工、塑料等领域亦有成员国推动采取进口配额、保障措施或加征关税；3）政策关注方面，电池、光伏设备等产品也被纳入贸易失衡、产能过剩及供应链安全相关讨论。本文整理近期相关政策关注的主要领域与商品如下：

从贸易敞口的三个维度看，相关商品整体规模有限，但部分品类中欧双向依赖程度较高。1）出口规模方面，上述潜在受限商品2026年1—5月中国对欧盟出口合计约165亿美元，占中国总出口不足1%，整体规模相对有限；2）对欧依赖方面，相关商品对欧盟出口占中国对全球出口约24.6%，其中混合动力汽车、纯电动汽车和光伏储能逆变器分别约30.1%、27.5%和26.1%，相对较高；3）欧盟进口依赖方面，中国在欧盟相关商品进口中的整体份额约13.4%，其中光伏储能逆变器约32.4%、纯电动汽车约14.5%。

二、海外重要数据回顾及高频数据跟踪

（一）过去一周重要经济和数据及事件

过去一周经济数据相对寡淡。主要关注美国地产数据，新屋开工、营建许可、建筑商信心指数全面均不及预期，显示美国地产周期在高利率压制下或仍然低迷。

（二）未来一周重要经济数据及事件

下周重要的经济数据主要是周三公布的9月欧美标普制造业PMI初值。

（三）周度经济活动指数

美国经济活动指数本周边际回落。截至9月12日当周，美国WEI指数为3.07%，上周为3.73%。截至本周的四周平均值为3.17%，高于上周的3.05%。

德国经济活动指数低位震荡。9月13日当周，德国WAI指数-0.36%（四周移动平均为-0.33%），上周为-0.3%（四周移动平均为-0.32%）。

（四）需求

1、消费：美国红皮书商业零售增速小幅反弹

9月12日当周，美国红皮书商业零售同比为8.5%，四周移动平均为8.88%；前一周为8.3%，四周移动平均为8.65%。

2、地产：美国按揭贷款利率走高，房贷申请需求回落

美国抵押贷款率走高。9月17日，美国30年期抵押贷款利率6.95%，前一周为6.76%，再前一周为6.71%。

房贷申请需求回落。9月11日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量情况）为230.8，环比-4.1%，前一周环比为-2.7%。

（五）就业

1、失业：初请和续请失业金人数下降

初请失业金人数回落。9月12日当周，美国初请失业金人数19.6万，前值20.6万。

续请失业金人数下跌。9月5日当周，续请失业金人数为173万，上一周为176.9万。

2、职位空缺：近期职位空缺指数回升

截至9月11日，INDEED职位空缺指数为103.5，环比上周五+0.7%，上周五环比为+0.3%。9月至今INDEED职位空缺指数均值为102.7，高于8月均值101.88，环比+0.8%，上月环比为+0.3%。

（六）物价

海外大宗商品价格高位震荡。9月18日，RJ/CRB商品价格指数周环比-0.1%，前一周环比+1.6%。

美国汽油零售价大幅走高。9月14日当周，美国汽油零售价4.17美元/加仑，环比+4.3%左右，前一周环比+2.0%。

（七）金融

1、金融状况：美国金融条件本周边际趋紧，欧元区本周基本持稳

美国金融条件本周边际收紧。9月18日，美国彭博金融条件指数为1.27，前一周为1.338，再前一周为1.261。

欧元区金融条件本周基本持稳。9月18日，欧元区彭博金融条件指数为1.441，前一周为1.443，再前一周为1.19。

2、离岸美元流动性：美元对欧元离岸流动性趋松，对日元边际趋紧

美元对欧元离岸流动性趋松，对日元边际趋紧。9月18日，日元兑美元3个月互换基差为-15.5bps，一周前为-14.9bps，再上一周为-15.8bps。同期，欧元兑美元3个月互换基差为0.63bps，一周前为0.25bps，再上一周为-0.13bps。

3、信用利差：高收益美元债最差利差边际走阔

9月18日，摩根大通全球BB-B级美元债最差利差（Spread-to-worst）为236bps，较上周五走阔约3.77bps。

4、国债利差：美日、意德利差本周走阔

美日利差本周大幅走阔，美欧利差本周小幅震荡。截至9月17日，10年期美日国债利差为194.7bps，较上周四收窄约8.3bps。同期，10年期美欧国债利差为145.25bps，较上周四走阔约0.6bps。

意德利差呈震荡趋势。截至9月18日，10年期意德国债利差为93.8bps，较上周五走阔约9.4bps。

（八）财政

利用美国财政部《每日财政报表》（Daily Treasury Statements）中日度的联邦资金支出规模来高频跟踪美国财政支出变化。

截至9月17日，美国联邦资金累计支出约6.09万亿美元，同比增速8.4%（截至8月为8.3%），去年同期累计资金支出为5.62万亿美元，同比增速为8.0%。

还在靠盲目猜测炒股？专业工具，助你读懂股票， InvestingPro立享50%折扣，点击此处订阅！