三大机构如何看今年原油供需变化？

一、三大机构如何看今年原油供需？

本篇周报关注三大国际能源机构（IEA、EIA和OPEC）在美以伊战争前后对今年全球原油供需预测的边际变化。相比于2月份，最新的4月预测中，IEA和EIA均小幅下调今年需求预测、大幅下调今年供给预测，今年原油供需将从明显过剩转向平衡，但供给缺口在都在二季度，下半年仍将过剩。OPEC对今年全球原油需求依然乐观，并未下调。

IEA（国际能源署）预计，相比2月份，高价或导致需求破坏，小幅下调今年全球原油需求；大幅下调今年供给预测，调整后今年原油供需基本平衡，较去年的大幅过剩明显改善。在节奏上，基于油轮装载和出口从5月开始逐步恢复的假设，今年二季度有明显的供给缺口，但从三季度开始将转向明显过剩，过剩幅度与去年下半年基本一致。

根据 IEA 月报 ， 2 月份预测今年 的全球原油需求约 104.9 百万桶 / 日，全球原油供给约 108.6 百万桶 / 日，供给过剩约 1.5 百万桶 / 日 （去年供给过剩约 2.2 百万桶 / 日）。 4 月份预测今年的全球原油需求约 104.3 百万桶 / 日， 较 2 月调降约 0.6 百万桶 / 日 ，全球原油供给约 104.7 百万桶 / 日，较 2 月调降约 3.9 百万桶 / 日， 调整后供需基本平衡 ，仅略过剩约 0.4 百万桶 / 日（更新后的去年供给过剩约 1.9 百万桶 / 日） 。

IEA（美国能源署）预计，相比2月份，因亚洲燃料短缺、政府节油措施及中东出口锐减，小幅下调今年全球原油需求；大幅下调今年供给预测，调整后今年原油供需紧平衡，较去年的大幅过剩明显改善。节奏上，假设冲突4月底结束、海峡流量逐步恢复，2026年底接近冲突前水平，则今年二季度有明显供给缺口，三季度供需基本平衡，四季度将明显过剩，过剩幅度与去年下半年基本一致。预计今年年底的布油现货均价将逐步回落至86美元/桶，但年度中枢约为96美元/桶，较2月的58美元/桶的预测大幅上调。

根据EIA月报，2月份预测今年的全球原油需求约104.8百万桶/日，全球原油供给约107.9百万桶/日，供给过剩约3.1百万桶/日（去年供给过剩约2.7百万桶/日）。4月份预测今年的全球原油需求约104.6百万桶/日，较2月调降约0.2百万桶/日，全球原油供给约104.3百万桶/日，较2月调降约3.6百万桶/日，调整后供需紧平衡，供给短缺缺口约0.3百万桶/日（更新后的去年供给过剩约2.4百万桶/日）。

OPEC并不预测全球原油供给，但对需求预测最为乐观，二季度有小幅下调，但全年展望稳健，并未下调。

根据OPEC月报，2月份预测今年的全球原油需求约106.5百万桶/日，与2月份的预测基本一致。

二、海外重要数据回顾及高频数据跟踪

（一）过去一周及未来一周重要经济和数据及事件

4月13日-17日当周，美国：3月二手房销量、3月PPI环比和进口价格指数环比、3月工业产值均低于预期。

4月20日-24日当周，美国数据公布：3月零售销售环比（4/21），4月标普制造业和服务业PMI（4/23），4月密歇根大学消费者信心指数终值（4/24）。

4月13日-17日当周，欧元区：2月工业产值环比好于预期；3月CPI同比略高于预期，核心CPI同比符合预期。

4月20日-24日当周，欧元区数据公布：4月消费者信心指数初值（4/22），4月标普制造业和服务业PMI（4/23）。

4月13日-17日当周，日本：2月工业产值环比终值与初值基本一致；2月核心机械订单环比大幅高于预期。

4月20日-24日当周，日本数据公布：3月贸易余额（4/22）、4月标普制造业和服务业PMI（4/23）、3月CPI数据（4/24）。

（二）周度经济活动指数

美国经济活动指数小幅上行。4月11日当周，美国WEI指数为2.8%（四周移动平均为2.79%），前一周为2.69%（四周移动平均为2.75%）。

德国经济活动指数小幅下行。4月12日当周，德国WAI指数为-0.1%（四周移动平均为-0.07%），前一周为-0.03%（四周移动平均为-0.08%）。需注意，因细项数据公布不全，德国WAI指数的最近1周的数据修正幅度都较大，参考意义相对较弱。

（三）需求

1、消费：美国红皮书商业零售同比增速小幅下行

美国红皮书商业零售同比增速小幅下行。4月10日当周，美国红皮书商业零售同比为7%，四周移动平均为7.1%；前一周为7.6%，四周移动平均为6.9%。

2、地产：美国按揭贷款利率继续下行，房贷申请数量基本持平

近期美国抵押贷款利率继续下行。4月16日，美国30年期抵押贷款利率6.3%，前一周为6.37%，再前一周为6.46%。

抵押贷款申请数量基本持平。4月10日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量情况）为281，环比1.8%，前一周环比为-0.8%。

（四）就业：美国初请失业金人数好于预期

初请失业金人数好于预期。4月11日当周，美国初请失业金人数20.7万，预期21.3万，前值从21.9万下行至21.8万。

续请失业金人数上行，小幅低于预期。4月4日当周，续请失业金人数从178.7万升至181.8万，预期181万。

（五）物价：大宗商品价格继续回落，美国汽油价继续上涨

受油价影响，海外大宗商品价格继续回落。4月17日，RJ/CRB商品价格指数周环比-1.8%，前一周环比-3.1%。

美国汽油零售价继续上升。截至4月13日当周，汽油零售价上涨0.4%，达到3.96美元/加仑；前一周上涨3.5%，再前一周上涨0.7%。

（六）金融

1、金融状况：美国金融条件小幅改善，欧元区小幅收紧

4月17日，美国彭博金融条件指数为0.921，前一周五为0.758。欧元区彭博金融条件指数为1.081，前一周为1.197。

2、离岸美元流动性：边际变化不大

4月17日，日元兑美元3个月互换基差为-17.875pips，一周前为-19.375pips。欧元兑美元3个月互换基差为0.125pips，一周前为-1.125pips。

3、信用利差：高收益美元公司债最差收益率利差小幅回落

4月17日，J. P. Morgan全球BB&B评级的美元公司债的Spread-to-worst为263.07bp，较前一周五收窄4.565bp。

4、国债利差：葡德和意德利差明显收窄

美日长端国债利差小幅走阔，美日长端国债利差小幅收窄。截至4月17日，10年期美德国债利差为123bp，较上周五收窄5bp。10年期美日国债利差为191.1BP，较上周五扩大4bp。

葡德利差、意德利差明显收窄。截至4月17日，10年期意大利-德国国债利差为65.2bp，较上周收窄16.6bp；10年期葡萄牙-德国国债利差为31.2bp，较上周收窄11.3bp。

（七）财政：截至本周，美国联邦资金累计支出同比6.2%

利用美国财政部《每日财政报表》（Daily Treasury Statements）中日度的联邦资金支出规模来高频跟踪美国财政支出变化。

截止4月16日，美国联邦资金年初以来的累计支出约2.53万亿美元，累计同比6.2%，截至3月底的累计同比为5.9%。

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