霍尔木兹海峡通航几近停滞——海外周报第130期

一、霍尔木兹海峡被“封锁”，哪些地区受影响更大？

（一）霍尔木兹海峡通航几乎停滞

霍尔木兹海峡通航量几乎降至零。从2月底美以与伊朗的冲突升级以来，虽然伊朗没有官方宣布封锁霍尔木兹海峡（物理封锁），但因伊朗部分官员的口头威胁、船舶攻击、保险取消和高风险导致船东自发避开或停航，霍尔木兹海峡的通航（尤其是油轮）几乎降至零。据彭博数据，截至3月7日，从西至东通过海峡的油轮，过去7天总计只有3艘，较前一日下降8艘。

Marine Traffic实时观测霍尔木兹海峡通航流量的数据也显示，通航基本停滞。

（二）霍尔木兹海峡原油流量的来源和去向

据美国EIA估计，2025年上半年，流经霍尔木兹海峡的石油和其他液体燃料的贸易量大约20.9百万桶/天，占全球消费量约20%，占全球海运贸易量约四分之一。

2025年上半年，流经霍尔木兹海峡的LNG贸易量大约11.4亿立方英尺/天，占全球LNG贸易的20%以上。LNG主要来自卡塔尔，最大去向是我国，近三分之一的LNG贸易量量通过霍尔木兹海峡运往我国。2025年，我国LNG的产量约3000万吨、进口量约6843万吨，进口占消费（产量+进口）约70%。从卡塔尔（1944万吨）和阿联酋（44万吨）的LNG进口占总进口约29%，占我国消费约20%。

从原油的来源和去向来看：

产地方面，2025上半年，流经霍尔木兹海峡的原油及原油产品，主要来自沙特（5.6百万桶/日）、伊拉克（3.3百万桶/日）、阿联酋（2.1百万桶/日）、伊朗（1.6百万桶/日）和科威特（1.5百万桶/日）。

从目的地来看，大约89%的原油贸易流向了亚洲市场，目的地主要包括中国（5.4百万桶/日，占海峡贸易流量约26%，占我国原油进口量约49%）、印度（2百万桶/日，占霍尔木兹海峡原油贸易约10%，占印度原油进口量约43%）、韩国（1.7百万桶/日，占霍尔木兹海峡原油贸易约8%，占韩国原油进口量约63%）、日本（1.7百万桶/日，占霍尔木兹海峡原油贸易约8%，占日本原油进口量约73%）。

（三）主要亚洲国家主要（拟）采取的应对措施？

针对油价大涨和霍尔木兹海峡断航，主要亚洲国家（拟）采取的措施大致包括：

日本：拟提高汽油补贴上限（每升5日元的补贴上限提高至最多25日元）；日本炼厂转向从美国购买原油，部分企业向日本政府申请释放国家战略储备原油；考虑单独动用国家战略石油储备（不依赖国际协调机制）。

韩国：考虑近30年来首次实施油价上限（李在明指示，若实施全国统一上限证明有困难，应迅速按地区和燃料类型制定上限）；成立跨部门检查组以打击非法石油分销和囤积以及不公平贸易行为；从阿联酋采购超过600万桶原油。

印度：从俄罗斯采购原油（30天临时豁免）； MRPL已暂停燃料出口并对3-4月的汽油出口宣布不可抗力条款；政府强调在必要时动用储备。

除上述明确采取或拟采取应对措施的三国外，关于我国，据彭博社报道，中方要求国内最大炼油企业暂停柴油和汽油出口。但外交部回应，不了解相关情况。

二、海外重要数据回顾及高频数据跟踪

（一）过去一周及未来一周重要经济和数据及事件

3月2日-6日当周，美国：2月ISM制造业和服务业PMI均好于预期，1月零售销售环比小幅好于预期，2月非农数据低于预期（参见《“滞胀”风险≠美联储难降息——2月非农数据点评》）。

3月9日-13日当周，美国数据公布：2月二手房销量（3/10）、2月CPI数据（3/11）、1月个人收入和支出环比、1月耐用品订单环比初值、3月密歇根大学消费者信心指数初值（3/13）。

3月2日-6日当周，欧元区：2月CPI数据高于预期、1月失业率好于预期，1月零售总额环比低于预期。

3月9日-13日当周，欧元区数据公布：1月工业产值环比数据（3/13）。

3月2日-6日当周，日本：1月失业率低于预期，去年四季度资本支出同比好于预期。

3月9日-13日当周，日本数据公布：1月劳动现金收入同比、1月国际收支经常项目余额（3/9）、2月PPI同比（3/11）。

（二）周度经济活动指数

美国经济活动指数小幅回落。2月28日当周，美国WEI指数为2.48%（四周移动平均为2.66%），前一周为2.61%（四周移动平均为2.59%）。

德国经济活动指数小幅回落。3月1日当周，德国WAI指数为-0.1%（四周移动平均为-0.05%），前一周为-0.08%（四周移动平均为-0.03%）。

（三）需求

1、消费：美国红皮书商业零售同比增速小幅回升

美国红皮书商业零售同比增速小幅回升。2月27日当周，美国红皮书商业零售同比为7%，四周移动平均为6.9%；前一周为6.7%，四周移动平均为6.8%。

2、地产：美国按揭贷款利率基本持平，房贷申请数量上升

近期美国抵押贷款率基本持稳。3月5日，美国30年期抵押贷款利率6%，前一周为5.98%，再前一周为6.01%。

抵押贷款申请数量上升。2月27日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量情况）为377.5，环比11%，前一周环比为0.4%。

（四）就业：美国初请失业金人数仍处于低位

初请失业金人数略好于预期，仍处于低位。2月28日当周，美国初请失业金人数21.3万，预期21.5万，前值从21.2万上修为21.3万。

续请失业金人数小幅上升，小幅高于预期。2月21日当周，续请失业金人数从182.2万降至186.8万，预期184.5万。

（五）物价：大宗商品价格大幅上涨

受中东地缘冲突影响，海外大宗商品价格大涨。3月5日，RJ/CRB商品价格指数周环比7.7%，前一周环比0.5%。

（六）金融

1、金融状况：美、欧金融条件明显收紧

美、欧金融条件边际明显收紧。3月6日，美国彭博金融条件指数为0.097，前一周五为0.504，再前一周为0.648。欧元区彭博金融条件指数为1.152，前一周为1.528，再前一周为1.594。

2、离岸美元流动性：边际小幅收紧

离岸美元流动性边际小幅收紧。3月6日，日元兑美元3个月互换基差为-20.125pips，一周前为-17pips。欧元兑美元3个月互换基差为-2.75pips，一周前为0.375pips。

3、信用利差：高收益美元公司债最差收益率利差变化不大

高收益美元公司债最差收益率利差略有回落。3月6日，J. P. Morgan全球BB&B评级的美元公司债的Spread-to-worst为282.504bp，较上周五收窄1.518bp。

（七）财政：本周美国联邦资金累计支出同比6.5%

利用美国财政部《每日财政报表》（Daily Treasury Statements）中日度的联邦资金支出规模来高频跟踪美国财政支出变化。

截止3月4日，美国联邦资金累计支出约15595亿美元，累计同比增速6.5%，截至2月27日的累计同比增速为12.8%。

3月AI精选股已上线，中东局势扰动全球，AI助您跑赢市场！现在订阅立减50%，点击此处订阅！