美联储用QE放水会引发通胀？大错特错

在大学，主流经济学课程教导我们：政府需要钱来支持开支、中央银行有权印刷我们使用的货币，而商业银行则在部分准备金制度下借出和放大客户的存款。

这些说法全都大错特错。

• 我们的货币和信贷体系实际包含两个层次：实体经济货币和金融业货币。
• 政府（透过赤字）和商业银行（透过贷款）创造实体经济货币。
• 中央银行只能创造金融业货币（即银行准备金，主要透过量化宽松政策创造）。

创造实体经济货币之银行贷款

实体经济货币是非金融私营部门（如家庭、企业）用于进行经济活动交易的货币。

在其他条件不变的情况下，实体经济货币越多，经济增长就越有可能走强。同时，如果实体经济货币快速增加，而商品和服务供应跟不上时，很可能会产生强大的通胀压力。

每当商业银行发放贷款时，就会创造新的实体经济货币。银行并非借出准备金或现有存款：正如英伦银行所示，银行在发放新贷款时会扩大其资产负债表，直接在你的账户上凭空增加存款。这样，他们就为非金融私营部门（如普通民众）创造了新的存款。

创造实体经济货币之政府赤字

当政府支出超过计划征收的税收（赤字）时，大多数情况下就会创造新的实体经济货币。政府赤字支出增加了私营部门的净资产……而且不会增加私营部门的负债！

下图展示了这个过程是如何运作的。

创造金融业货币之量化宽松

中央银行可以增加或减少金融业货币的数量。

透过量化宽松和其他货币政策操作，中央银行创造银行准备金——可以理解为银行专用的货币。

量化宽松只创造银行之间互相交易用的金融业货币，对通胀几乎没有直接影响！

结语

• 中央银行创造金融业货币。

• 政府和商业银行创造实体经济货币。

了解货币运作对成为更优秀的宏观投资者至关重要。

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