油价涨势难歇！高盛：最坏情境下标普500恐大跌19%至5400点
作者：钟渝梅 张云杰 陶川
今年五一假期消费的几点不寻常值得关注：一是今年五一放假时间的延长是继春节后消费的又一次集中释放，其客运量、人均消费等数据与放假时间同样偏长的十一具有可比性；二是在过境免签、“即买即退”等扩大开放的政策影响下，今年五一长假的“消费热”靠外籍友人的拉动并不小；三是电影票房降温，《哪吒》后现象级观影热潮的消退，表明创新消费供给仍需打磨；四是地产有待进一步修复，增量政策对冲亦进入观察期。
“拼假出行”带动旅游消费走热。根据今年的节假日安排，五一假期增加1天、4月27日调休上班，上班族可选择“请3休8”、“请4休11”等拼假模式，“有效”假期同比去年有所延长。根据中青旅数据，今年五一假期境内游平均出行天数5.2天，同比延长约15%。更长的假期带动了更多的深度游、长线游需求，这与较高的出行热度相互印证。具体看各地旅游市场，甘肃、福建旅游消费“价涨>量升”，表现亮眼。
今年五一假期出行热度“在线”。从交通运输部数据来看，今年五一假期铁路、公路、水路、民航客运量相较于2024年“全线升温”，同时假期前四日日均全社会跨区域人员流动量堪比国庆、春节假期。五一期间高频的地铁客运量以及城市拥堵度也处于历史同期高位，为假期“出行热”再添力证。
五一出行“成绩单”不仅是国内居民出行意愿高的体现，还有外籍游客“添了一把火”——携程数据显示，在过境免签、“即买即退”政策影响下，今年五一入境游订单量同比增速高达173%，这对商品贸易销售能形成一定对冲。
国内居民出行目的地在何方？低线城市和别国是答案。五一期间低线城市的人口净流入规模相较于往年明显提升。与此同时，“出境游”也十分火热，五一假期前四日国际航班执飞班次同比增速录得20.1%，日本、韩国、欧洲等地区成为居民“出境游”的主要选择。其中，今年五一期间前往越南、日本两地的游客量增势最为明显，其对应航班架次同比增速分别为62.9%、58.5%，相较之下前往泰国的航班架次有了明显的调降。
出行消费升温背景下，电影票房有所降温。一方面，今年五一假期电影上映场次同比少于去年，假期前四日总票房收入相应同比下降48.6%。另一方面，假期前四日平均票房降至349.8元/场次，亦低于去年同期的561.6元/场次。
房地产有待进一步修复。房地产市场所呈现的三方面特征需要着重关注，一是近期新房销售同比改善更多源自去年低基数，去年房地产“量价齐跌”的局面最终触发了“517楼市新政”。二是新房销售在结构上体现为一线和二、三线城市分化加剧，4月28至5月4日当周，一、二、三线城市成交同比分别增长22.9%、增长1.8%、下降32.9%。三是新房、二手房成交亦存在分化，13城口径的二手房销售仍保持较高同比涨幅。
风险提示：信息统计不完全；未来政策不及预期；国内经济形势变化超预期；出口变动超预期。