持续发酵

涨跌全看特朗普，暂缓一事令股市迎全面反弹。

目前影响市场的两大因素是AI的新叙事以及关税，后者看似可以谈判，但实际可能会反复出现，接下来数年波动或会更大。

不过，特朗普目的只是在寻求更多的投资回流美国，那些已经在美墨拥有相当规模运营的公司，例如福耀玻璃和药明生物，说不定是个长期利好。当然，避开美国才是规避风险的最好办法，而其中一个减少风险的同时，能受益于AI的便是科网板块。

根据高盛的调查，海外机构喜好转向到应用层已是共识，50%认为是今年AI领域中最大机会，其次26%认为是电力/能源，第三为11%的GPU。这基本也反映在股市近期走势上，其中Meta作为开源代表以及AI明显受益者，已连续11天收涨。

这趋势也在港股持续发酵，昨天提到的金山云，美图等续涨。虽然开源令中小厂商AI能力提升，但不代表护城河会更强，更低的进入成本或令竞争加大，甚至现有优势被削弱，例如美图便像Adobe要面对用户付费意愿提升的问题。

当前看，国内最好的AI应用大概都在港股，但能否重估要看国内资金，而这些资金或倾向在A股或中小盘炒作，享受箇中弹性，端侧的小米或主要是乘了汽车和出海概念才能上涨得如此厉害。

而今天港股非常强势，走高后急跌又再涨回去，希望不像之前一样是在等港股通重开。

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