见证历史
大伙们，又见证历史了。
国际金价继续狂飙，每一天都是历史新高，仅最近6个交易日就涨了5.35%，一度达到2286.4美元/盎司。
这种涨法，大多数人这辈子都没见过。
所有，大多数人都完美错过了这波行情。
这几年，一直有朋友劝我去搞金，可惜魄力不够，每次都拒绝了。
无他，这么涨，谁敢上啊？
越涨越怕，越怕越涨，这几年的黄金行情，就是这么个情况。
截至目前的基本面逻辑，根本无法解释这么夸张的涨幅。
这太诡异了。
同样的，后续该如何走，也不能用常识去判断。
我们需要想象力。
你没见过的事，不代表不会发生。
01
“避险”，并不明显
近代史上，黄金曾遭遇两次巨大变动。
1931年，最大的国际货币集团——英镑集团，包括英帝国成员国以及瑞典、挪威、丹麦、芬兰、葡萄牙、希腊、阿根廷、巴西、哥伦比亚、巴拉圭、玻利维亚、泰国、伊朗、埃及等等，相继放弃金本位制。
黄金作为货币的职能，大幅削弱。
1973年，布雷顿森林体系解体，美元正式与黄金脱钩，全球进入信用货币时代。
自此之后，黄金虽然不再是法定货币，但它依然是最终的支付手段，且贮藏属性并无变化。
这两次事件后，金价在短时间内的涨幅分别高达70%和430%。
尤其是在美元与黄金解绑后，1974-2023年的这50年中，金价上涨的年份有28年，占比为56%。
最大年涨幅为126%，平均涨幅为8.48%。
所以从长期视角来看，金价上涨本身就是一个大概率事件。
对于追求稳健和长期资产配置的投资人而言，因为与债券、股票的相关性较低，黄金从来都是个不错的选择。
但将不同时间段拆分来看，却并非如此。
1971年，布雷顿森林体系要求的金价为35美元/盎司，这显然是不合理的。
所以在1973年解禁后，被人为抑制的黄金价格短短两年就翻了4倍。
随后，各国疑虑采用浮动汇率，黄金经历了3年市场化博弈。到1980年，金价迅速冲上850美元/盎司，但又迅速腰斩。
显然，以当时的购买力来看，850美元的定价，也是不合理的。
那么，金价究竟要多少才合理？
看下图，80、90年代，在长达20年的时间里，金价基本在300-400美元/盎司之间震荡。
期间，曾发生拉美债务危机、两伊战争、黎巴嫩战争、海湾战争、911等重大事件，因为“避险”属性，金价都有短期的明显上涨。
但并无法影响整体趋势。
为什么会这样？
更何况按道理来讲，80-90年代，是美苏冷战的最高潮，地缘关系十分紧张，避险需求不可能低。
特别是1991年后，前苏联解体，在这种超大的历史巨变背景下，作为避险代名词的黄金，依然不涨反跌。
这不符合我们下意识的常规逻辑，但确实是事实。
历史经验告诉我们，地缘战争对金价确实有影响，但非常短暂。
比如，2001年阿富汗战争期间，金价几乎在开战当天就达到最高点，随后就开始下跌。
所以，地缘战争并不是金价上涨的强有力支撑，它只是给大资本提供了逢高做空的机会。
这样长达几十年的调整，造成的结果是什么？是黄金价格被长期人为严重低估了。
02
上涨的最大动力
以现在的视角看，黄金从2001-2011年经历了一波超级牛市，2018年至今又是一波大牛市，似乎涨得飞快。
很多人都心里发慌，想上车又担心买在最高点。
但不妨反过来想想，黄金的真实价值应该值多少呢？
1980年到本世纪初，美国物价涨了多少？超过5倍。
相同的时间段内，黄金价格呢？几乎没太大变化。
尤其在1980年后，黄金是持续贬值的，与全球主要经济体不断上涨的物价形成了鲜明对比。
打个比方，假如你在80年大家都认为黄金能保值增值、涨得好时，以600美元/盎司的价格买入100万美元黄金，期待着能用投资回报养老。
刚开始，金价很快就到了850美元，你欣喜不已，但很快就欲哭无泪。
10年后，这100万美元缩水到60万美元；再过10年，只剩下40万美元。
直到2006年，你所持有黄金的市值才回到100万美元。
但此时的100万美元，和26年前的100万美元，是一回事吗？购买力至少缩水了80%。
至少在上轮牛市之前，你要是人说黄金有多保值，抗通胀、避险属性有多强，别人只会当你是傻子。
2000年，互联网泡沫破裂前，是二战后全球股市的最高峰。
与之相反的是，金价却是在这个时候迎来熊市的尾端。
1999年，黄金价格达到最低点。
为了防止金价崩盘，欧洲央行与欧盟14国签署《华盛顿协议》，决定分5年出售黄金，每年不得超过400吨。
随后，在2001年和2003年，又接连发生911事件和伊拉克战争。
虽然每次金价都获得短暂支撑，但依然走不出长达二十多年的超级熊市。
真正的转折点是什么时候？2006年。
2006-2008年2月，随着美国房地产泡沫的迅速扩大金价诡异地涨到1000美元。
但随后雷曼兄弟扑街、泡沫破裂，全球近50%的股价蒸发，金价也迅速急转直下。
2008年7月17日至11月17日，金价4个月内下跌了23%，然后又开始了不可阻挡地上升。
这轮走势，涨跌幅都极大，与80年代后死气沉沉的黄金市场完全不一样。
因为为了应对次贷危机，各国为了救市和维持经济的稳定，疯狂的印钞向市场投入巨量的货币，比如美国的QE，欧洲的国债计划低利率政策，日本的QE和QQE等等货币宽松政策，都是当年应对次贷危机的产物。
包括中国也搞了一次4万亿计划，房地产大牛市启动。
在货币泛滥的背景下，信用货币贬值得飞快。
与之相对，黄金飞速上涨，直到2011年9月5日，达到1917.9美元。
2012年11月，黄金牛市彻底结束，进入10年漫长而拖沓的下跌期。
在此期间，世界上并不乏政治摩擦和小规模地缘战争，但根本无法挽救金价下跌的趋势。
这再一次说明，黄金对于战争的避险作用，真的不明显。
至少在本世纪，黄金价格只与三点因素有关：通胀预期、名义利率以及全球央行购金行为。
前两者，是大的底层逻辑，可以完美解释2007-2011年的牛市周期，但这次明显不太一样。
这一轮黄金大牛市的起点，在2018年7月，当时纽约金触底达到1167.1美元。
之后，一路开启狂暴上涨模式。
期间，美联储也开启过一轮狂暴加息，但金价仅仅震荡了一下，然后继续一路前行。
其实从那时候开始，老生常谈的美元涨、黄金跌的逻辑，就失效了。
并不是逻辑错了，而是有人长期大量囤货。市面上的现货变少了，自然就涨价，这是最原始的买卖逻辑。
据披露的数据，最大的买家有两个，一个是PBOC（中国央行），一个是RCB（俄罗斯央行）。
只要“逆全球化”、脱钩的趋势不缓解，中俄竭力去美元化的努力必然不会停止，疯狂囤金的行动也一定会继续下去。
这才是本轮黄金牛市的最强基本面。
当然，除了央行抢购，另外两点因素也不能忽视。
先看通胀预期。当前，5年预期通胀率为2.22%，比2023年有所回调，但依然处于2%以上的良性区间。
再看名义利率，大方向是开启下跌之路。美联储无疑将要结束加息周期，虽然10年期美债收益率已经回落，对降息有一定预期定价，但远没达到充分的地步。
接下来，金价也许不会像最近几天持续大幅暴涨，涨多了回调一下很正常。
但以上因素共同决定了，黄金的长期行情并没有走完。
03
尾声
对普通人而言，黄金价格是个最简单直接的指标。
如果金价持续下跌，那说明现在是好年头，我们完全可以大胆去创业、大胆去贷款、大胆去试错。
因为贵金属贬值，就一定意味着其他资产在升值。
要么房地产蹭蹭上涨，要么股市蹭蹭上涨，经济增速如日中天。
互联网时代的前二十年，就是这么个情况，干哪一行都能发财、投资渠道非常之多。
这两年，我们能很明显感知到时代变了，再也不能像以前那么奔放。
我们必须更加谨慎。
黄金，是国内大多数人唯一能接触到的，合法合规的全球化配置资产。
在这个不确定的时代，它至少是个相对确定的选择。