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美联储降息之路愈发迷离 月底这一数据或成解谜关键

发布时间 2024-2-22 14:54
更新时间 2023-7-9 18:31

最新通胀资料虽然棘手,惟市场普遍认为,美联储不久的将来仍有可能降息,只是时间稍有推迟。

不过,一些分析师对此持不同意见,预测美联储可能会将利率长时间维持在较高水平。然而,根据市场隐含的货币政策变化预估,美联储短期内降息的可能性仍然存在。

据联邦基金期货数据,首次降息可能出现在6月12日的联邦公开市场委员会会议上,该日降息的概率约为77%。而3月20日和5月1日的会议则预计不会调整目标利率。

Fed Fund Futures Probabilities

同时,根据对货币政策高度敏感、也是政策风向目标2年期国债收益率,美国国债市场也在为降息做准备。

2月20日,2年期美债收益率为4.59%,远低于美联储当前5.25%至5.50%的目标利率区间中值(约为5.33%)。

US 2-Yr Yield vs Fed Funds Effective Rate

2年期美债收益率的情况意味着市场预计降息即将到来。惟需要注意的是,这一状态已持续一年多,而降息却仍未落地。

另一方面,通过比较联邦基金利率与通胀、失业率的简单模型,也可以发现当前政策偏紧,降息是合理的。

Fed Funds vs Unemployment Rate+Consumer Inflation Rate

克利夫兰联储采用多种货币政策规则计算出的结论也差不多。例如,泰勒规则的基本情景认为,当前应该大幅降低联邦基金利率。

然而,关于降息是否即将到来,仍存在争议。再次以克利夫兰联储为例,此机构的一种模型(首次差异规则)认为应继续上调利率。

美国前财政部长拉里·萨默斯(Larry Summers)表示,美联储有15%的可能性继续提高利率以遏制通胀。尽管通胀最近有所下降,但下降速度放缓,引发了人们对通胀下降趋势停滞的担忧。

萨默斯于上周五(16日)接受彭博电视采访时表示:「有很大的可能性——也许是15%——下一次的利率变动将是上调而非下调。美联储必须非常小心。」

FOMC票委亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克(Raphael Bostic)也于当日表示:虽然「我们在通胀方面取得了很大进展」,但整个2024年的趋势仍可能出现波折。

目前,博斯蒂克仍预计美联储将于夏季降息,不过2024年只会降息两次,少于联邦基金期货对全年的隐含降息预期。

接下来关于降息前景的新线索,投资者需密切关注2月29日发布的1月份PCE物价指数,此数据是当前市场预期的一次重要检验。

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编译:刘川

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