中国平安：短期面临两项重大风险，长期具有增长潜力

中国平安面临的短期风险

在过去的一个月里，中国平安(02318)(601318)的股价已经下跌了16.4%，而同期标普500指数则上涨了1.3%。所以，猛兽财经认为，中国平安近期的股价疲软，可归因于该公司目前备受关注的两个关键风险。

第一个风险与潜在的国家服务风险有关。

2023年11月8日，中国平安发布公告，指出“路透社发布的有关公司已被相关政府部门/机构要求收购碧桂园（02007）的新闻报道”“完全与事实不符，公司从未收到任何有关政府部门/机构的相关要求”，此前，公司在收到相关问讯时，已书面向路透社作出澄清，但路透社仍执意发布相关的不实报道，公司对此深表遗憾。”而路透社早些时候援引消息人士的话报道称，“中国当局已要求中国平安收购陷入困境的中国最大私人房地产开发商碧桂园”。

值得注意的是，11月8日和11月9日，中国平安在美股的(ADR)的 分别下跌了-4.4%和-3.5%，在港股的股价也从11月7日交易日结束时的40.70港元下跌到了2023年11月10日的37.15港元，跌幅为-8.7%。尽管中国平安已经做出了澄清，但投资者显然非常重视该公司潜在的国家服务风险，他们担心中国平安可能会“被迫”救助碧桂园等其他陷入困境的中国企业。

而深圳投资控股有限公司（以下简称：深投控）目前是中国平安的股东，持有中国平安超过5%的股权。根据惠誉评级的研究，深投控“由深圳市政府全资拥有”。所以投资者有理由担心，未来中国平安的国家利益与股东利益之间可能存在冲突。

第二个风险因素与管理层的过渡有关。

早在9月下旬，中国平安就披露“陈心颖女士因个人和家庭原因辞去公司联席首席执行官兼执行副总经理职务”，陈心颖女士将于今年年底正式卸任。该公司已决定其首席人力资源官郭晓涛先生将接替陈心颖女士，并于2024年成为新的联席首席执行官。

猛兽财经认为，陈心颖女士一直是中国平安管理团队中非常重要的一员，所以陈心颖女士的离开对公司来说是一个重大的损失，陈心颖女士在中国平安工作了十多年，从2018年开始就担任中国平安的联席首席执行官。值得注意的是，管理咨询公司麦肯锡称陈心颖女士是“中国平安基于数字生态系统的商业模式的关键架构师”，并称赞她促成了公司“对数字技术的早期投资”。

所以，在明年陈心颖女士离职后，在新任联席CEO的领导下，中国平安的战略方向和执行能力是能否发生有意义的变化，还有待观察。

在下文中，猛兽财经将根据中国平安最近举行的投资者日活动要点来分析该公司的长期增长潜力。

中国平安的长期增长潜力

本月上旬，中国平安组织了公司2023年投资者日活动，并对公司的长期展望进行了相关解读。

在2023年投资者日的活动中，中国平安概述了其实现“税后零售营业利润长期两位数增长”的目标。猛兽财经认为，考虑到行业指标和公司战略，中国平安的长期财务目标是可以实现的。

因为中国平安所处的市场具有强劲的增长潜力。中国内地保险业的渗透率目前也还很低，中国的财富管理行业仍有很长的增长空间。根据该公司在2023年投资者日的报告中引用的第三方研究，去年中国大陆的保险服务渗透率为3.9%，远低于全球6.6%的平均渗透率。

另外，正如中国平安在其投资者日报告中强调的那样，第三方的独立研究表明，中国个人的金融资产总额可能会从2022年的243万亿元人民币增长到2032年的571万亿元人民币。而作为中国保险和银行市场的主要参与者之一，由于有利的行业动态，中国平安在未来的强劲增长中处于有利地位。

中国平安的综合金融模式





由于其差异化的“综合金融”业务模式(如上图所示)，中国平安有望从竞争对手手中夺取更多的市场份额。中国的纯保险公司也将很难与中国平安进行竞争。

结论

考虑到潜在的国家服务风险和一位联合首席执行官的离职等因素，猛兽财经认为中国平安最近的股价疲软是合理的。另一方面，基于对关键行业指标的评估和该公司的“综合金融”模式，猛兽财经认为中国平安的长期前景是健康的。



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