宝星环球 - 纳指周报-市场利空出尽还是实质增长，美股即将重返涨势？

宏观经济概况

1.纽约联储周一公布调查报告指出，8月美国人对一年后、三年后、五年后的通胀预期分别为3.6℅、2.8℅、3℅，比此前7月的3.5℅、2.9℅、2.9℅微幅上涨，主要对汽油、食品、房租、医疗费用的价格预期上升，另外对房价预期上涨3.1℅，创下2022年7月来新高。
另外受访者们认为，一年后失业率可能走高，对未来一年失业的可能性估计上升2℅，达到13.8℅，为2021年4月来最高水平，受访者对信贷获取及他们当前和未来的财务状况更加悲观，预期家庭收入增长2.9℅，为2021年7月来最低。
2. 美国周三公布8月CPI年率从3.2℅上升至3.7℅，高于预期3.6℅，月率从0.2℅上升至0.6℅，核心CPI年率，从4.7℅降至4.3℅，为2021年9月来最小增幅，月率从0.2℅上升至0.3℅。
3.美国8月零售销售月率从0.5℅上涨至0.6℅，高于预期0.2℅，主要受到加油站销售月率上升5.2℅所驱动，在13个零售类别中，只有三个类别销售额出现下降，另外用于计算GDP的控制组零售销售（排除汽车、汽油、建筑材料和食品服务）月率0.1℅，低于前值0.6℅，高于预期-0.1℅ 报告中唯一的服务业类别--餐馆和酒吧销售在8月份环比增长0.3℅，为五个月来最低。

纳指本周走势分析

1.纽约联储报告表明通胀可能自我强化长期维持在3℅左右，不容易下降到美联储2℅通胀目标，增加市场对利率在高位停留更长时间的预期，美国长天期国债收益率仍有继续上行概率，另外高利率带来的借贷成本上升和银行信贷紧缩，恐逐渐冲击人们消费意愿，且随着民众信用卡使用率增加，违约率上升和储蓄率下降，贡献美国经济增长最大动能的消费市场未来将减弱。
2.美国CPI的持续反弹，主要受到油价近几个月飙升的带动，而核心CPI年率放缓有部份来自基数效应，月率呈现反弹，主要为交通运输和医疗保健的物价上涨推动，抵消了住房通胀增幅放缓势头，另外扣除住房的核心服务通胀，月率从0.2℅上升至0.5℅，都显示整体通胀的不确定性和顽固性，恐增强美联储在更长时间维持高利率。
3.CPI报告从需求面角度来看，凸显民众对服务业的需求强劲因此价格大幅走高，而核心商品通胀，月率从-0.3℅上升至-0.1℅，也显示商品需求有止稳回升迹象价格因此企稳，凸显美国经济具备抵抗高利率和一定通胀的能力。
4. 高油价贡献了零售销售总额，反映民众不畏高油价持续消费，另外大部份类别消费销售上升，从细项来看电子产品店的销售额也有所增长，和上述CPI物价中的通讯科技商品物价跌幅从-1.4℅收窄至-0.8℅相符，不仅显示整体消费维持韧性，也反映科技业去库存周期可能告一段落，有望增强市场对转着陆预期。但餐馆和酒吧销售下降，也代表民众对经济信心不足，因此开始减少消费。

纳指K线图

总结与变数

综合上述宏观经济分析，和美股(以纳指为例)30分钟K线图，美国8月CPI公布后，市场对美联储可能维持更长利率的预期，使美国国债收益率瞬间上涨，美股走跌，但随后即收脚留下影线，另外9月14日公布的零售销售和PPI数据强于预期，美股也没再大幅走跌，而是向上突破重要压力颈线15620，直到今日9月15日下午截稿前仍呈现震荡走涨，除了显示利空不跌的现象，市场在反应的是美股在高利率下，经济(消费)还能维持强劲增长势头，美股估值或可以批配较高的美债收益率，预期美股将能开启新一轮涨势。但同时需留意信贷持续紧缩，和劳动力市场更为放缓后，未来消费可能减弱的风险，另外若美债收益率突破新高，可能再度给市场带来震荡，美股多头恐不会持续太久，技术面则留意重要颈线是否被跌破。
风险提示: 以上言论代表分析师看法，不代表 #宝星环球投资 立场，意见仅供参考。