获阿布扎比政府11亿美元投资将使蔚来改变电动汽车行业游戏规则？

总结

（1）6月20日，蔚来(HK:9866)(NYSE:NIO)宣布与阿布扎比政府控股的投资公司CYVN Holdings签订了股份认购协议，蔚来将获得CYVN Holdings11亿美元的战略投资，这可能会导致蔚来在阿布扎比建立一个电动汽车工厂。

（2）这笔投资正值蔚来亏损扩大、电动汽车市场竞争加剧之际。

（3）由于电动汽车的普及，中东市场对全球电动汽车公司的吸引力也越来越大。

（4）与阿布扎比政府的合作可以为蔚来在中东开辟一个新的市场。

蔚来(NIO)在6月20日宣布已经从阿布扎政府控股的投资公司CYVN Holdings处获得了11亿美元的投资，自此，除了合肥政府在蔚来当年岌岌可危时雪中送炭投资了70亿元人民币以外（合肥市政府当时获得了蔚来24.1%的股权），此次蔚来再次面临危机时竟然又找到了一个新的投资者。

蔚来与CYVN Holdings协议的主要内容包括：CYVN Holdings将通过定向增发新股和老股转让的方式向蔚来进行总计约11亿美元（折合成人民币79.09亿）的战略投资。蔚来方面发布的公告显示，交易完成后，CYVN Holdings将持有蔚来总发行股份的约7%，且CYVN Holdings将有权提名一名董事。

不过，值得注意的是，这11亿美元并不是全部都给蔚来，投资分为两部分，一部分是增资扩股，总额为7.385 亿美元（折合人民币 53 亿元），另一部分则是收购腾讯子公司的老股，约为 3.615 亿美元（人民币25.99亿元）。

而在此前，蔚来发布了第一季度财报，财报显示蔚来的利润率正在大幅下滑，第二季度交付预期疲弱，这导致蔚来的估值再次承压。然而，阿布扎比政府的投资对蔚来来说是一个潜在的改变游戏规则的因素，因为它不仅在蔚来亏损不断上升的情况下为其提供了额外的资金，而且还为蔚来未来在阿布扎比建立电动汽车工厂开辟了一条新的道路。

猛兽财经相信阿布扎比政府正在跟随沙特阿拉伯的脚步（沙特阿拉伯正在花费数十亿美元来建立国内电动汽车制造基地），而蔚来也可能会利用阿布扎比政府作为进入中东电动汽车市场的跳板。


阿布扎比主权基金战略投资给蔚来造成的影响

6月20日，蔚来向市场宣布，它获得了阿布扎比政府控股的投资公司CYVN Holdings的战略股权投资，该公司将以每股8.72美元的价格向蔚来新发行的A类股票投资7.385亿美元。蔚来还表示，CYVN Holdings已经与腾讯控股(00700)的一家关联公司达成了一项股份购买协议，CYVN Holdings将从腾讯控股的关联公司购买40,137,614股蔚来的A类股票。交易完成后，阿布扎比主权投资基金将持有蔚来约7%的流通股。

腾讯是自动驾驶领域的重要参与者，蔚来和腾讯在去年第四季度就已经签署了一项战略合作协议，双方将在自动驾驶云、智能驾驶地图、数字生态社区等领域展开深度合作，以支持蔚来的自动驾驶技术研发及用户体验创新。

双方合作主要包括，面向高等级自动驾驶，腾讯云将支撑蔚来自动驾驶从研发到运营所需要的大规模数据存储、运算和模型训练；在地图方面，腾讯将提供智能驾驶地图、场景化智能服务网络和与地图相关的定制化云服务“车图云”等能力，帮助蔚来提升领航辅助驾驶体验。此外，双方还将共同推进蔚来数字生态社区的持续创新。

在与阿布扎比主权基金达成11亿美元的战略投资协议之际，蔚来的亏损依然在不断扩大，第一季度的利润率也在大幅下滑。

随着蔚来不断推出ES6等新车型（ES6已经在2023年5月24日上市），猛兽财经认为阿布扎比主权基金的战略投资将大大提高蔚来的现金储备和缓解蔚来轿车车型的增长给其现金流带来的压力，以及确保蔚来能有资金扩大更多的轿车生产线和提高产能。


猛兽财经对蔚来与阿布扎比主权基金达成合作的看法

猛兽财经认为，阿布扎比主权基金的投资除了对蔚来具有财务意义外，还对蔚来具有战略意义。这是因为阿布扎比政府已经开始成为了沙特阿拉伯政府在电动汽车领域的挑战者。此前，沙特阿拉伯政府已经通过其子公司Ayar Third Investment持有了美国电动汽车制造商Lucid Group (LCID) 60%的股权，Ayar Third Investment也参与了Lucid Group最新的股票发行。

2022年，Lucid Group与沙特阿拉伯政府签署了一项协议（到2030年为阿拉伯政府交付10万辆电动汽车）。目前Lucid Group正在沙特阿拉伯建立AMP-2制造工厂（预计年产能将达到15.5万辆电动汽车），这进一步巩固了Lucid Group与沙特阿拉伯政府的关系，除此之外，沙特阿拉伯政府还与中国的电动汽车初创企业Enovate天际汽车签署了一项投资协议，Enovate天际汽车将在沙特阿拉伯建立一家电动汽车制造厂。

猛兽财经认为，蔚来在未来很有可能会与阿布扎比政府达成类似的协议。虽然蔚来尚未宣布将向阿布扎比政府交付电动汽车，但阿布扎比和沙特阿拉伯在电动汽车领域的竞争很可能会导致蔚来与阿布扎比政府之间达成与Lucid Group那样类似的合作，而且蔚来在中国本土市场正面临激烈的竞争，所以，这种可能性还是存在的。

阿布扎比政府目前已经是全球电动汽车行业的重要参与者。咨询公司Arthur D. Little在其《Global Electric Mobility Readiness Index 2022》研究报告中，将阿拉伯联合酋长国列为全球第8大最有前景的电动汽车市场。该公司预计，在2022财年至2028财年期间，阿拉伯联合酋长国的电动汽车市场将以每年30%的速度增长。

而对于蔚来来说，进入阿布扎比/中东市场(可能是通过建立一家电动汽车制造工厂)是非常合乎逻辑的下一步。蔚来通过进入阿布扎比/中东的战略举措，也将导致蔚来销量的重新加速。

蔚来的估值表明，其股价已被严重低估

从估值来看，无论是相对于竞争对手，还是相对于历史平均水平，猛兽财经认为蔚来都被严重低估了。蔚来目前的市盈率为1.05倍，约为其1年平均市盈率的一半。尽管由于中国市场消费需求放缓，蔚来最近的营收预期也有所下降，但市场预计蔚来明年的营收仍将实现近50%的同比增长。

与蔚来在美国和海外其他地区的电动汽车竞争对手相比，蔚来似乎也被低估了。蔚来的市盈率是行业中最低的，而美国电动汽车竞争对手的估值乘数最高。

结论

蔚来与阿布扎比主权基金的合作，有可能会使蔚来改变电动汽车行业的游戏规则。这笔投资不仅有助于蔚来在推出新车型和增加轿车交付量的同时，在财务上增加现金流储备，而且还可能为蔚来进入中东这个非常有吸引力的新兴电动汽车市场开辟一条新道路。

如果要我们推测的话，我们会说阿布扎比政府不仅在寻求电动汽车领域的投资合作，而且它最终还会鼓励蔚来这样的电动汽车厂商在阿布扎比建设工厂并进行电动汽车生产，部分原因是阿布扎比的主要竞争对手沙特阿拉伯正在花费数十亿美元来建立国内电动汽车制造基地。

因此，通过阿布扎比主权基金11亿美元的投资，蔚来不仅获得了一个新的投资者，更是增强了人们对蔚来长期增长前景的信心，而且还可能为蔚来进入不断增长的中东电动汽车市场提供一个跳板。