- 过去10年，法律问题令3M的增长轨迹受到阻碍；
- 近期高达103亿美元的和解，给投资者带来了希望；
- 尽管面临挑战，但3M公司的基本面支持其后市上行；
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英为财情Investing.com - 当我在2013年开始第一次购买美股时，3M公司(NYSE:MMM)是我第一次买入的个股。这家总部位于美国明尼苏达州的工业巨头拥有众所周知的诸多优点——国际知名的品牌、强劲的基本面、低波动性以及50多年来稳步增长的高股息收益率。
投资的前五年，我只是坐在那里看着这只股票稳步上涨，累计涨幅达到150%，同时在此基础上，又获得了6%的年度股息。
然而，事情突然发生了变化，3M公司的增长轨迹似乎发生了永久性的变化！该公司陷入了无休止的债务问题，损害了其声誉和资产负债表，最终更是直接抹去了10年来的涨幅，而这十年正好是美国股市增长较为明显的一个十年。
也就是说，3M现在的股价水平是我2013年刚刚买入它时的水平。
（MMM月线图来自Investing.com）
在3M的漫长熊市过程中，我设法以平均170美元/股的价格出售我的持仓，这个价格远远低于股票的250美元高点，但仍然比目前的约100美元水平好一些。
然而，上周，300万投资者终于获得了一个积极的突破——该公司就其永久化学品诉讼达成了103亿美元的和解；在这样的时空背景下，公司目前的盈利能力稳健，且市盈率仅为10.2倍。
（MMM财务概览来自InvestingPro）
但是，对于这家工业巨头来说，这样的条件足够助推其股价了吗？要回答这个问题，让我们来使用InvestingPro一起深入研究3M的基本面。
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「解决污染的办法就是稀释」
早在上世纪70年代，3M的高管们就引用上面这句著名的话，来掩盖他们的问题——或者更确切地说，是把「大事化小」。
但到了2010年代，这种态度已经无法解决问题了，因为该公司陷入了大量的法律行动。而且，3M董事会对该公司污染问题的解决方式，导致了一起股东对董事会的诉讼（我当时参与了这场诉讼）。
除了一系列案件外，3M现在还面临着美国历史上最大规模的纠纷，因该公司向美国军方提供了无效的耳塞，损害了数十万战士们的听力，据路透的报道显示，该案件截至目前已经收到了33万起案件，目前有约26万起尚未解决。
值得关注的是，美国破产法官Jeffrey Graham还在一起裁决中，驳回了该公司希望通过对其子公司Aearo technologies申请破产来解决诉讼的请求，3M称该公司是问题耳塞的实际制造商。而近期永久化学品问题的解决，让投资者对于耳塞问题的解决也抱有新的希望。
接下来，让我们看看3M公司的财务状况，以寻找更多线索。
3M被低估了吗？
根据InvestingPro的15个模型显示，3M公司的股票价格在未来几个月有35.7%的潜在上行空间，不确定性较低。
（MMM公允价值来自InvestingPro）
不过，公司目前距离其52周高点更远了，贝塔值也比同行更高，这意味着该股的波动性可能会更高。
（MMM和同行的表现对比，来自InvestingPro）
此外，公司在毛利、净利润率、投资资本回报率和资产回报率方面远远领先于竞争对手。
（MMM和同行的盈利能力比较，来自InvestingPro）
正如InvestingPro数据显示的那样，公司也一直在增长其自由现金流收益率，同时将杠杆现金流保持在很低的水平，这意味着，当需要应对宏观经济危机时，公司更具财务弹性。
（MMM自由现金流来自InvestingPro）
同时，由于法律纠纷的影响，3M的债务占总资本的比例在过去10年里一直呈稳步上升趋势。
（MMM债务和财务杠杆，来自InvestingPro）
3M公司不断增长的债务，加上其价格势头放缓，导致其在InvestingPro的财务健康得分较低。
（MMM财务状况，来自 InvestingPro）
无论如何，根据InvestingPro的数据，撇开法律问题不考虑，3M的上行潜力大于下行潜力。
（MMM个股状况概览，来自InvestingPro）
此外，尽管收入趋势下降，主要是由于宏观经济环境的影响，3M在其最新的盈利报告中公布了好于预期的数字。
（MMM盈利预期，来自InvestingPro）
另一方面，由于公司从去年开始一直在削减成本，其收入成本也一直呈下降的趋势。
（MMM收益成本，来自InvestingPro）
在技术方面，该股目前处于50天移动均线，下跌可能会创造一个安全的切入点。
（MMM 50日和200日均线，来自InvestingPro）
总 结
从基本面来看，3M的交易水平应该比目前高得多——尽管法律责任对其资产负债表的损害越来越大。
此外，投资者似乎可以放心地押注，这家有120年历史的公司将度过历史上的黑暗时期，并在未来再次看到更好的日子。
问题在于，在面临持续风险的情况下，投资者应该等到什么样的股价水平，才可以来买入该股。我的想法是，任何低于95美元的水平，都值得一试，低于85美元时，则可以安心买入。对3M来说，其基本面正在非常接近这一点。
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（翻译：李善文）