自去年11月碳酸锂价格创下55万元/吨的历史最高价后，碳酸锂价格持续下跌了半年时间，一度跌至4月底的最低价17.8万元/吨。然而，随着疫情限制的放宽、新能源政策补贴的退坡以及下游库存触及顶峰，市场重心和政策焦点逐渐转向消费复苏，这导致上游锂矿股市场出现了量价齐跌的情况，在近半年内跌幅超过30%。
特别是在步入2023年后，中特估和计算机板块异军突起，加速了公募基金抱团新能源板块的瓦解，进一步压制了新能源行业的估值。然而，自5月份以来，碳酸锂价格出现触底反弹，从17.8万元/吨反弹超过40%至26.5万元/吨。
价格的连续反弹引发了上游锂矿股的集体上涨。那么，这是否意味着锂矿的跌势已经触底了？这只是一个阶段性反弹，还是标志着周期性反转的到来？
首先，这次原材料价格的反弹主要是由于上下游之间的周期性库存博弈。
在锂矿价格持续下跌了半年的同时，下游制造商的锂库存已经回落至相对较低的水平。五一假期后，锂电产业链下游的生产加速，对上游材料的订单需求出现了反弹。
经过连续半年的跌价，上游制造商终于看到库存开始反转。在消费复苏的势头下，上游制造商对未来市场将有更多的下游制造商补充库存的需求抱有乐观态度，因此上游制造商开始博弈限售和提高价格，从而支撑了近期价格的反弹。
然而，这次锂矿价格的上涨更可能是库存周期性触底带来的阶段性需求反弹，远远达不到去年新能源行业高估值的水平，更无法引发新能源板块的全面反转。
原因很简单，要想恢复去年的高估值，下游需求至少需要保持去年的高增长水平。然而，今年新能源汽车的激烈内卷，也正是因为市场需求的下滑而打起的价格战。
特别是特斯拉的降价举措使其他汽车制造商面临越来越大的困难。
去年，新能源汽车市场各家车企纷纷崭露头角，但今年各车企的差异明显，不再能够保持高增长。尤其是在电动车企估值逻辑从销量为主转向以毛利率为重要指标的前提下，由于整车销售无法盈利，也无法维持去年的高增长水平，这使得市场对该行业的估值变得保守。
此外，今年消费复苏的重点仍未涉及到大型商品，市场的主要关注点也不在新能源领域，这决定了这只是一个阶段性反弹的事实。
当然，目前的需求肯定比前几个月好转。
近期，特斯拉上调了其在国内的售价。之前，由于特斯拉在海外市场持续降价，有传言称其在国内市场也将下调价格，甚至传言最低将降至20万元以下。这使得消费者对购车持有等待的心态。然而，特斯拉调高价格后，消费者的等待心理消除。特斯拉价格调整明显成为需求的转折点。
另外，即将实施的新能源6B排放标准政策将明显减少传统燃油车与电动汽车之间的竞争压力。从中长期来看，新能源汽车将以更快的速度提高市场占有率。
然而，与前面提到的情况一样，市场总是关注当下的预期。今年消费复苏的重点仍未涉及到大型商品，整车市场的激烈竞争难以支撑去年的高增长需求。
结语
从供需两方面来看，当前的反弹只是库存周期性触底的助推效应，远未达到需求端的反转。此外，今年公募基金的投资方向也并不集中在新能源领域。
在需求和资金两方面的重心都不利于该行业时，这就限制了行业达到去年高估值的可能性。至少目前来看，这只是一个阶段性的反弹。