- 高利率和流动性问题导致了SVB银行的崩溃；
- 和2008年不同的是，眼下的银行杠杆率更低，投资更安全；
- 这一家银行的危机，应该不会演变成系统性风险。
英为财情Investing.com - 正如读者从标题看到的那样，在今天的这篇分析中，我们将尝试用尽可能简单的语言，来解释：为什么说2023年的SVB银行倒闭和2008年的次贷危机雷曼兄弟破产非常不同？
SVB银行为什么会倒闭？
疫情时期（2020年底至2021年），受益于各国政府的刺激计划和全球央行的宽松货币政策支持下，流动性像野火一样快速蔓延至全市场。而当市场拥有如此多的流动性时，资产价格往往也会加速膨胀。
而在这样的背景下，像SVB银行(NASDAQ:SIVB)这种以硅谷创业公司为主要客户的银行，也获得了大量资金。这些资金主要来自客户的储蓄，因此这些钱也是银行的负债。
那么，SVB银行把这些钱放在了哪些地方？这些资金被用来买入美国政府债券，因为此前这个领域被认为是全球最安全的投资之一。但是需要注意的是，当时这些国债的利率非常低，也就是说，客户在把钱存入银行的时候，利息接近于零，但是SVB通过投资美债，则可以获得超过1%的汇报。
那么，问题就在于，从2022年开始， 为了对抗居高不下的通货膨胀水平，美联储开始了有史以来速度最快、幅度最大的加息历程，短短一年多的时间，就把基础利率从0.25%提高至了4.75%的水平。
这就意味着，如果投资者持有一张2021年购买的美国十年期国债，今天的收益率是1.5%（加息后），而其他具有相同期限和特征的债券收益率却是这个数值的两倍多，那么我的投资价值将不得不下调，来匹配市场。
SVB银行的情况就是这样，其投资资产就此缩水了20-30%。
在正常情况下，这其实没有什么，因为这些被认为「几乎没有风险」的资产，在银行的资产负债表上，被归类为「持有至到期日」的类别。那么，买入后，在国债价格下跌时，资产负债表上就不会出现实际亏损，直到债券到期日。
但是，在流动性出现问题的情况下，这一切就不再成立了！因为在这种情况下，很多公司都需要现金，尤其是那些尚未盈利的初创企业，他们最简单的融资方式就是去银行取钱。
而需要注意的是，基于准备金制度，当银行收到一笔100美元的存款时，法律规定他们只能保存这笔存款的一小部分——也就是说，目前这家银行可能拥有3万亿美元的现金，但是存款却有17.6万亿美元。但是这些存款大部分只是数字，其中只有约1000亿美元的现金被银行以实物票据的形式存放在金库或自动柜员机中。因此，17.6万亿美元的存款事实上仅由3万亿美元的现金支撑，其中甚至只有0.1万亿美元的可用现金，其他的则是由流动性较差的证券和贷款支撑。
因此，当人群涌向银行取款，挤兑发生时，银行就不得不出售资产，这就是SVB在做的事情，因为缺乏流动性，该行需要在短时间内筹集更多资金，它出售了很多政府债券，最后损失了约20亿美元的资金。这个消息又进一步增加了挤兑，导致一切在顷刻间崩溃。
为什么说2023年不会重现2008年危机？
要回答这个问题，不是只有简单几个原因可以解释……
首先，2008年，银行每1美元的流动性就有23美元的存款负债，这是一个荒谬的杠杆水平。如今，在那场金融悲剧以后，这一比率已经提升至了5-6倍的水平。
其次，2008年，银行整体上也存在信贷问题，它们没有像现在这样投资美国国债，而是投资了垃圾债。
从下面这张图里，我们可以看到银行目前持有的现金和国债，占到银行总资产的百分比：
而最重要的是，除了结合以上这些背景以外，美联储这次也在危机爆发的初期，就马上向银行提供了流动性干预，情况就大有不同了。
无论如何，在当前的市场定价下，美股事实上迎来了良好的买入机会，如果进一步下跌，我已经准备好进一步关注这一市场中的优质个股。
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（翻译：李善文）